国金证券股份有限公司苏晨近期对宋城演艺停止研究并发布了研究陈述《护城河安定，演艺龙头再启航》，本陈述对宋城演艺给出买进评级，认为其目标价位为15.23元，当前股价为13.63元，预期上涨幅度为11.74%。
宋城演艺(300144)
投资逻辑
公司为国内旅游演艺龙头，主打主题乐园+文化演艺形式，异地复造扩大才能得到验证。截至3Q22末，公司运营8个重资产千古情景区以及协做3个轻资产项目，疫情前优良项目1年即可实现盈亏平衡、3-4年回本、成熟期净利率高于55%。在高毛利率、强费用把控、税收优惠下，公司疫情前净利率约为40%，远超同业。ROE受低周转、低杠杆挈累仅为15%摆布，资产剥离与新项目扩大利于将来ROE提拔，现金流及欠债率连结安康程度。
贸易形式优良，全财产链把控与优良营销加持下成就行业龙头地位。①贸易形式优良：主题公园+演艺形式双领导流，可实现低投进高回报、受气候影响较小、营收更不变。②全财产链把控+原则化模块：公司在选址规划、投资建立、创做编排、舞台搭建、妥帖鼓吹等方面实现全财产链笼盖和高度原则化运做，各个环节不断改进、成本不竭优化，修建较深护城河。③深化渠道建立：深耕游览社渠道，连系强营销才能开发多样主题活动。
保本节流静待疫后苏醒弹性，新项目与新形式翻开复造想象空间。①疫情期间公司精简架构、削减人员成本，表示较强运营韧性，假设23年疫情企稳，存眷园区客流上升+二次扩大项目爬坡+老项目扩容。杭州宋城向演艺王国晋级，新增10个室表里剧院，估量22-24年可实现收进1.9/8.2/10.8亿元，桂林、张家界、西安项目仍处爬坡阶段，重资产形式下估量随营收上升，公司功绩反弹明显。②新园区开园+新形式摸索。佛山、西塘新项目延期至23年后开业，珠海项目由重转轻。城市演艺一体味证将极大提拔公司生长空间，静待上海项目调整后的开园反应。③做品多元+票价变革。公司继续摸索平台化开展，引进多元剧目，同时不竭更新迭代原有剧目，设立多日联票，利于做大客流量，耽误旅客停留时间，提拔单园收进程度。
投资定见及估值
估量公司22-24年回母净利润为1.3/9.3/14.2亿元，同比-59.2%/+621.0%/+53.3%，EPS为0.05/0.35/0.54元，对应PE为269.3/37.4/24.4倍，赐与公司23年43倍PE，对应目标价15.23元，初次笼盖赐与公司“买进”评级。
风险
疫情恢复不及预期，新项目拓展速度及落地表示不及预期，商誉减值风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券张译文研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值为71.4%，其揣测2022年度回属净利润为盈利1.82亿，根据现价换算的揣测PE为194.14。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有30家机构给出评级，买进评级19家，增持评级11家；过往90天内机构目标均价为14.91。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，宋城演艺（300144）行业内合作力的护城河一般，盈利才能一般，营收获长性一般。财政安康。该股好公司目标2.5星，好价格目标2星，综合目标2星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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