做者 | Daniel Jones
编译 | 美股研究社
01
摘要
华特迪士尼公司的治理团队估量将陈述涵盖该公司2022财年最初一个季度的财政功绩。
跟着财报的临近，有几个重要的目标是投资者应该重视的。
那些将在很大水平上决定该公司将来的安康情况若何。
11月8日盘后，华特迪士尼公司（NYSE:DIS）的治理团队估量将陈述涵盖该公司2022财年最初一个季度的财政功绩。
固然本年市场在与日益严峻的通货膨胀和利率上升有关的担忧中遭到挑战，但一些公司遭到的冲击比其他公司更大。那家特殊的公司就是一个很好的例子，截至本文写做时，该公司的股价本年迄今下跌了35.7%，就是证明。毋庸置疑，投资者能够操纵一场成功。从地道的根本面角度来看，华特迪士尼公司本年的功绩不断很好。但当然，那种情状可能会在每一季度发作改变。
而在第四时度财报发布之前，有几个项目是投资者应该特殊重视的。虽然市场有可能像本年大部门时间一样漠视强劲的表示，但只要力量继续存在，最末的趋向应该会向好的标的目的开展。
02
流媒体
固然华特迪士尼公司是一个实正的娱乐集团，旗下有许多大型企业，但不成承认的是，该公司目前最重要的部门是流媒体部门。那不断是该公司显著增长的来源，它有可能最末为企业带来强大的经常性现金流。正因为如斯，当收益出来时，投资者存眷该公司陈述的用户数字和其他数据将是明智的。
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Author - SEC EDGAR Data
总体而言，流媒体范畴本年也面对一些挑战。例如，流媒体巨头Netflix（NFLX）本年在两个差别的季度陈述了用户数的下降，然后比来公布了强劲的功绩。
跟着消费者被高成本和流媒体办事的大杂烩搞得焦头烂额，人们对某些流媒体赐与商实现其持久目标的才能产生了很大思疑。以至华特迪士尼公司也遭到了影响。当该公司公布本年第三季度的功绩时，它说它将2024年全球Disney+用户数的目标降低到2.15亿到2.45亿之间，而之前的预期范畴是2.3亿到2.6亿之间。
固然那可能令人失看，但值得重视的是，那仍然意味着将来几个季度的大幅增长。在本年第三季度末，迪斯尼+拥有1.521亿用户。与一个季度前的1.377亿比拟，增加了1440万，或10.5%。
鉴于如今的经济情况似乎比三个月前更蹩脚，该平台能否实现继续的强劲增长，将令人难以置信。但投资者应该存眷的不单单是Disney+。ESPN+是该公司的另一项流媒体办事。在比来一个季度，该办事有2280万用户。那比本年第二季度的陈述超出跨越50万。同时，Hulu陈述了4620万，与仅一个季度前陈述的4560万比拟，增加了60万。
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公司陈述的订户数量是令人难以置信的重要。但那并非投资者应该存眷的独一工作。他们还应该存眷每项办事每个用户每月产生的收进数额。例如，在本年第三季度，Disney+每个用户每月获得4.35美圆。那一数字与往年持平，比一年前陈述的每个用户每月4.16美圆有所增长。
ESPN+的订价为每个用户每月4.55美圆。那比一个季度前陈述的每月4.73美圆有所下降。而Hulu的订价从本年第二季度的每用户每月19.58美圆下降到第三季度的每用户每月19.41美圆。实正有趣的是，当你考虑到做为其第三季度财报的一部门，华特迪士尼公司公布方案增加其产物的成本时，所有那一切将是多么有趣。
例如，Disney+的无告白版本在美国从每月7.99美圆上升到每月10.99美圆。该公司还推出了每月7.99美圆的告白撑持版本。还公布了其他严重改变，并方案跟着时间的推移推出上述改变。在此根底上，陆续向凡是比兴旺市场价格更低的市场扩大，该公司的各类平台可以实现什么样的订价和用户增长，还有待看察。
03
恢复是重要的
正如我已经提到的，我认为目前营业的流媒体部门是最重要的。公司的那些差别部门的恢复轨迹将在很大水平上决定公司能否恢复到完全安康，假设不是，恢复到完全安康可能需要多长时间。
当谈到受影响更大的范畴时，起首想到的是该公司的公园和体验部门。在本年第三季度，该公司的公园流量比往年同期增长了69%。在国内，那个数字远远高于93%，而该公司的国际营业总共只要17%。国内公园酒店的进住率为90%，而一年前只要50%，而国际市场的进住率为61%，一年前只要20%。
能够说，从门票的角度来看，国内和国际营业之间仍将存在一些有意义的差距。我之所以那么说，次要是因为比来上海迪士尼乐园被迫破产的情状。
对股东来说，那可能是一个好兆头，治理层确其实本年早些时候公布了其国内公园的价格上涨，包罗在10月11日。固然自2019年以来，迪士尼乐园104美圆的低端价格区间不断连结稳定，但供给那一价格的日子越来越少。
比拟之下，在圣诞节如许的旺季，加州容许进进一个公园的单日票已经从164美圆跃升至179美圆。假设你想增加在迪斯尼乐园和迪斯尼加州冒险乐园之间跳跃的才能，那就要多花65美圆，而以前则要多花60美圆。
那些只是新闻中指出的价格改变的一些例子。固然对那些想要参看的人来说必定是痛苦的，但我说那可能是一个积极的因素，因为它可能是对强劲的进园人数的回应。
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看看财政方面的情状若何，那将长短常有趣的。从那个角度来看，考虑到本年第三季度，该公司的公园和体验营业的收进为62.1亿美圆。那比一年前陈述的31.8亿美圆和2020年第三季度陈述的3.29亿美圆都有所增长。它以至高于大时髦前的2019财年，其时该公司陈述的销售额为55.5亿美圆。此次可能会呈现类似的趋向。
请记住，在该公司2021财年的最初一个季度，那些营业陈述的收进为41.7亿美圆。与之比拟，2020财年同期的收进为14.1亿美圆。而跟着那些收进数字的呈现，也将带来重要的营业收进数字。在那方面能够看到类似的趋向，国内和国际营业之间存在明显的差别。
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当然，我们还应该存眷该公司的影院发行方面。本年第三季度，收进为6.2亿美圆，高于一年前陈述的1.4亿美圆和2020年第三季度陈述的5100万美圆。
至于第四时度，2021财年的收进为6.4亿美圆。那比2020年最初一个季度陈述的7200万美圆大幅增加。但与此同时，它仍然比2019年最初一个季度的13.6亿美圆有所下降。
04
关键目标
我认为投资者应该认真存眷的最初一件大事将是公司的根本面表示若何。我详细指的是，从现金流的角度来看。往年，该公司的第四时度特殊吸惹人，该公司产生了26.1亿美圆的现金流。那比仅在一个季度前陈述的14.7亿美圆有所增加。
实正有趣的是，在本年第三季度，该公司陈述的运营现金流为19.2亿美圆。那表白我们本年最初一个季度可能会相当积极。
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除了只是做为公司价值的权衡原则，我喜好看运营性现金流的另一个原因是，我对公司能否会用它来降低杠杆率感兴致。事实，在过往五个季度中的四个季度，治理层在降低净杠杆率方面做得很好。
在第三季度末，总杠杆率为386.4亿美圆。而在2021年的最初一个季度，它略低，为384.5亿美圆。固然我不会说华特迪士尼公司杠杆率过高，但看到债务削减老是功德，因为它最末降低了投资者的风险。
投资者还应该重视收进和收益等头条新闻项目。目前，阐发师们估量该公司的收进为214.4亿美圆。那将代表着比该公司在2021财年第四时度产生的185.3亿美圆有显著的增长。同时，每股收益应该是0.34美圆，调整后的收益为0.56美圆。
比拟之下，该公司在往年最初一个季度的每股吃亏为0.39美圆。以绝对美圆计算，该公司往年第四时度的净吃亏总额为7.1亿美圆。假设阐发师们此次是准确的，该公司本季度的净利润应该到达6.198亿美圆，调整后的利润将到达10.2亿美圆。
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05
结论
我晓得如今市场上的日子很困难。当然，投资者对将来的情状感应担忧。虽然如斯，我仍然对华特迪士尼公司十分有自信心，我相信该公司的开展轨迹将再次连结积极。
END
美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资定见，请列位投资者自行揣度。
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