做为游戏范畴的头部企业，2022年上半年，网易（9999.HK）获得了不错的功绩，实现净收进467.15亿元，同比增长13.82％；实现营业利润104.53亿元，同比增长30.12％。
而做为其合作敌手，同期，腾讯控股收进为2695.05亿元，同比增长-1.48％；营业利润为672.84亿元，同比增长-38.14％。网易的营收规模低于其合作敌手，增速却明显较高。
2022 年上半年，网易新游戏《暗黑毁坏神：不朽》登岸全球市场，并登顶多地IOS下载榜；老游戏《梦幻西游》、《鬼话西游》仍然连结着生命力，网易有道实现了正向运营性现金流，云音乐也实现大幅减亏，不外其功绩其实不完美。
出海+端手共同
受政策以及功绩驱动等因素影响，为了保障功绩的不变并谋求增量，各大游戏厂商纷繁规划海外市场。据开源证券研报，2020-2022年，网易在日本先后成立Grasshopper、Sakura、Nagoshi工做室，核心人员包罗《杀手7》造造人须田刚一、原《生化危机2》造造人Gez Fry、《如龙》系列造造人越稔洋与佐藤大辅、《审讯之眼》造造人细川一毅，阵容堪称豪华。
同时，网易也在加拿大、美国成立网易Montreal、Jackalop Games、Jarof Sparks工做室，同样引进了育碧前高级3D动画师以及Xbox开创成员。
在规划的同时，网易的游戏产物在海外市场也有不俗的表示。Sensor Tower数据展现，网易是2021年独一进进日本发行商收进前十的国内公司；据APP ANNIE的2022年5月厂商出海日本数据，公司《荒野动作》为国产游戏收进第一，《第五人格》也在7月进进畅销榜前五。
而据华西证券研报，6月初，《暗黑毁坏神：不朽》上线，敏捷登顶美国、英国、德国、韩国、日本等市场IOS手游下载榜首，截至2022年7月28日，其海外市场收进超越1亿美圆。
2022 年第二季度起，网易对数据统计口径停止了调整，将“在线游戏办事分部”改名为“游戏及相关增值办事”，并将与游戏相关或从属的部门营业从“立异及其他营业”中调整至“游戏办事及相关增值办事”，此中核心营业为网易CC曲播办事，其营业本色为供给游戏曲播为主的内容曲播平台。
据Choice数据，2022年第二季度，网易CC曲播办事收进为13.06亿元，同比增长4.80％，占当期“游戏及相关增值办事”收进的7.20％。由此看来，相关于在线游戏营业，网易CC曲播办事对该分部的影响其实不大，而在线游戏营业才是重中之重。
2022 年上半年，在线游戏营业收进为341.15亿元，同比增长15.60％，而网易净收进增速为13.82％，游戏营业的增长是公司净收进高增速的重要原因。
从游戏类型角度，2021年第一季度至2022年第二季度，手游收进别离为109.07亿元、104.75亿元、110.02亿元、118.83亿元、115.61亿元、111.27亿元，占当期在线游戏收进的比重别离为72.80％、72.10％、69.20％、68.30％、66.90％、66.10％。
通过看察不难发现，自2022年，网易手游收进就呈现了下降，固然其热门手游《第五人格》、《无尽的拉格朗日》、《荒野动作》、《鬼话西游》、《梦幻西游》等在国表里均有着不俗的人气，但手游收进却是持续两个季度下滑。
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并且，网易热门游戏的流水也存在两极分化的情状。据华西证券研报，截至2022年6月，《梦幻西游》仍为公司流水奉献更高的手游，远高于第二名《无尽的拉格朗日》，那也为网易在线游戏收进的继续增长埋下了隐患。
稍显乐看的是，典范端转手游戏《暗黑毁坏神：不朽》于6月初上线，并获得了不错的流水；手游《长时无间》、《逆水冷》、《倩女幽魂隐世录》即将推出，《哈利波特：魔法醒觉》也即将在海外市场上线。据TAPTAP数据，截至2022年8月3日，手游《逆水冷》预约下载量为45万，《长时无间》预约下载量为226万，网易手游收进有垂青回增长。
比拟手游收进的下降，网易端游不变增长。据各期财报，2021年第一季度至2022年第二季度，其端游收进别离为40.75亿元、40.54亿元、48.97亿元、55.15亿元、57.20亿元、57.07亿元。
需要重视的是，近年来，国内端游市场继续低迷。2021年，完美世界端游收进为23.70亿元，同比增长-10.20％；巨人收集端游收进为8.78亿元，同比增长-7.77％。比拟之下，网易端游能有如斯表示实属不容易。
据华西证券研报，网易端游收进增长的次要原因在于海外营业占比的提拔与《长时无间》流水的不变增长，其更是创下国产买断造游戏销量新纪录，截至2022年6月13日，《长时无间》游戏全球销量打破1000万份。
得益于游戏出海战术，在新手游发布“实空期”，海外市场做为“增量”在很大水平上填补了“实空期”对公司整体功绩的影响，而“端手”两强的产物组合也光滑了游戏生命周期所形成的收进颠簸。
规模经济
做为网易产物矩阵的另一块拼图，云音乐于2021年12月在香港交易所上市。2021年上半年，云音乐收进为31.84亿元，运营吃亏为-7.01亿元；2022年上半年实现收进42.59亿元，同比增长33.77％，运营吃亏-3.01亿元，同比增长57.08％。
颇为亮眼的是，云音乐并不是通过控费而实现功绩的好转。据各期财报数据，2022年上半年，其销售及市场费用为3.26亿元，同比增长110.30％；研发费用为4.82亿元，同比增长14.56％。
网易云音乐功绩好转的底子原因在于独家版权形式末结助力其破解“核心曲库”难题，降低营业成本，带动月付费用户增长，并产生规模经济。
内容办事成本即音乐版权成本，做为云音乐营业成本更大的构成部门曾持久处于高位。根据各期财报数据，2018-2021年，云音乐内容办事成天职别为28.53亿元、47.87亿元、59.61亿元，占当期营业收进的比重别离为123.06％、97.79％、85.18％。
而2022年上半年，云音乐内容办事成本为33亿元，占当期营业收进的比重下降至77.49％，叠加营业收进33.77％的增速，其营业吃亏金额明显收缩。
详细到营业层面，2022年上半年，网易云音乐在线音乐办事收进为17.84亿元，同比增长11.18％，此中会员订阅办事收进为14.65亿元，同比增长37.56％。也就是说，告白办事相关营业对在线音乐办事收进的奉献明显下降，且会员订阅办事进进了良性开展。
月付费用户数据的变更也刚好证明了那一点，截至2022年上半年，云音乐月付费用户数量3761万，远高于2021年上半年的2613万与2021年岁暮的2894万；稍显不敷的是，云音乐每月每名付费用户收进由2021年的6.70元微降至6.50元。
做为网易云音乐的另一营业分部，“社交娱乐办事及其他”也获得了不俗的增长，同期其收进为24.75亿元，同比增长56.71％，月付费用户数量也由2021年岁暮的68万增至124万。
不外，在线音乐办事月活泼用户数的变更却难免让人对云音乐功绩的继续改进表达担忧。截至2022年上半年，云音乐在线音乐办事月活泼用户数量为1.82亿，低于2021年岁暮的1.82亿与2021年上半年的1.85亿。
根据贸易逻辑，付费用户可能率是月活泼用户，在付费用户转化率连结必然的情状下，月活泼用户的增长意味着付费用户的增长，而一旦月活泼用户增长停滞，那就只可以通过提拔付费用户转化率来刺激功绩，但付费用户的转化率是有上限的，因而网易云音乐在线音乐办事月活泼用户数量增长停滞的问题值得继续存眷。
有道转型，严选不变
受“双减”政策影响，网易有道分部收进呈现了明显的下滑。2022年上半年，有道收进为21.56亿元，同比增长-18.10％，毛利率也由上年同期的54.80％下降至48.60％。
从分项营业数据来看，有道收进的下滑更为清晰。据东方证券研报，2022年第二季度，有道实现收进9.56亿元，同比增长-26.07％，受宏看逆风和双减后的季节差别影响，高中课程收进同比下降50％，成人课程收进同比下降40％。
不外，比拟培训营业收进的锐减，有道智能硬件产物销量却表示不俗。据天风证券数据，2022年第二季度，有道智能硬件收进为2.40亿元，同比增长16.30％；截至2022年上半岁暮，有道词典笔销量累计超越300万收，智能硬件的增长在某种水平上对冲了“双减”对公司功绩的冲击。做为网易最初的营业分部，以严选为主的“立异及其他营业”则中规中矩，2022年上半年收进为35.18亿元，同比增长5.22％，在原有电商巨头以及抖音、快手曲播带货的冲击下可以稳住功绩已实属不容易。
来源：证券市场周刊