光大证券：给予海力风电买进评级，目的价位122.49元

光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌近期对海力风电停止研究并发布了研究陈述《投资价值阐发陈述：海风增量时代，桩基龙头乘风御浪》，本陈述对海力风电给出买进评级，认为其目标价位为122.49元，当前股价为106.13元，预期上涨幅度为15.42%。

海力风电(301155)

海力风电以海风桩基和塔筒为核心营业，深度受益于海流行业开展。海力风电成立于2009年，次要产物为风电塔筒、桩基及导管架等，尤以海优势电设备零部件为主，目前公司已笼盖10MW以上大功率品级产物。公司在海优势电范畴深耕多年，其产物行量与不变性已经得到了中邦交建、龙源电力、中国海拆等多家客户承认。受益于海优势电“夺拆潮”，公司2021年实现营收54.58亿元，同比增长38.93%，回母净利润11.13亿元，同比增长80.80%。2022年上半年，受海风平价后建立进度阶段性放缓叠加疫情的影响，公司功绩承压，但将来跟着海流行业重回高速开展轨道，公司功绩有看恢复增长。

估量海风新增拆机量2022-2025年CAGR为58.74%，带动海风塔筒和桩基行业需求稳步提拔。根据我们不完全统计，从21年9月至22年9月我国海优势电招标量超15GW，此中广东、山东、浙江、江苏四省进度较快。我们估量“十四五”期间我国海优势电新增拆机量近70GW，此中22/23年别离达5/12GW，国度可再生能源电力消纳责任权重目标+沿海省份“十四五”拆机目标+部门省份海风项目补助+近一年招标量可看等因素将包管新增拆机规模稳重增长。

海风塔筒和桩基在海优势电项目投资成本中占比约16%，海风的快速开展将带动塔筒和桩基市场规模同步增长。从量来看，根据我们测算2025年海风塔筒和桩基的市场规模别离为105亿元和372亿元，总规模较2020年增长6-7倍；从利来看，钢板成本在塔筒和桩基的原素材成本中占比超70%，目前钢价步进下行通道中，钢价的下跌可以有效改进相关公司的盈利才能。

产能规划与船埠资本占据优势，同时完美财产链规划加强合作力。（1）2021年公司桩基和海风塔筒销售金额市占率别离为10.29%和15.98%，处于市场领先地位。（2）沿海产能和船埠是稀缺资本，我们估量2023岁尾公司产能规模将到达近100万吨，产能规划次要集中在江苏、山东沿海地域，并拥有多个船埠资本，以上优势有看鞭策公司将来市占率继续提拔。（3）公司正在与中天科技协做打造一艘海洋施工船，以加强本身合作力；收买海恒如东切进新能源开发范畴，2022年上半年已实现投资收益约7500万元，可以为公司供给更高的抗风险才能和继续不变的新盈利点。

初次笼盖赐与“买进”评级：我们揣测公司2022-24年回母净利润别离为4.43/10.65/14.99亿元，对应EPS2.04/4.90/6.90元，当前股价对应22-24年PE别离为51/21/15倍。在海风拆机需求稳重增长的布景下，公司的产能规模、产能规划、船埠资本优势将保障公司桩基和海风塔筒市占率稳步提拔；此外，公司积极规划海洋工程与新能源开发，可以带来功绩增量。综合考虑赐与公司2023年合理估值（PE）25倍，对应目标价122.49元，初次笼盖赐与“买进”评级。

风险提醒：拆机不及预期；产能不敷风险；钢价颠簸风险；合作格局恶化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券代川研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值为77.51%，其揣测2022年度回属净利润为盈利4.6亿，根据现价换算的揣测PE为50.04。

最新盈利揣测明细如下：

该股比来90天内共有5家机构给出评级，买进评级3家，增持评级2家；过往90天内机构目标均价为109.65。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，海力风电（301155）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性优良。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率。该股好公司目标4.5星，好价格目标3星，综合目标3.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）

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