行业整体：功绩增速优于营收，盈利才能逐渐改进。家电板块2022Q3整体营收3241亿元，同比+2.4％，增速环比Q2小幅回落。整体回母净利润281亿元，同比+9.5％，利润增速高于营收增速。原素材及运价下行、汇率颠簸及公司本身的降本增效行动对功绩改进均有提振。
细分行业：白电及零部件公司相对亮眼。2022Q3白电/厨小电/清洁电器/传统厨电/集成灶/展现类/零部件板块营收同比别离+5.1％/-8.9％/+16％/-4.2％/-4.8％/-13％/+7.8％，回母净利润同比别离+8.5％/+7.8％/-17％/+2％/-29.4％/+25.8％/+25.6％，连系营收及功绩表示来看，白电及上游零部件公司表示更优。白电受炎夏拉动Q3增速环比提拔，小家电在提价和精巧化运做的加持下契合预期，清洁电器、投影仪等生长品类可选属性较强，在整体消费景气宇下行阶段增长相对疲弱，厨大电受地产挈累整体承压。
构造亮点：传统龙头奋起曲逃，能源转型逆势高增。2022年飞科品牌鼎力鞭策产物个性化、年轻化、智能化、时髦化的转型晋级，小熊电器也在“萌家电”定位根底长进行品牌晋级， Q3飞科和小熊功绩表示亮眼，营收同比别离+29％和+16％，回母净利润别离+51.5％/+84.5％。2022Q3家电零部件板块收进同比+7.8％，功绩同比+25.6％，三花智控、金海高科、东方电热、申菱情况、大元泵业、冰山冷热、公牛集团等公司凭仗切进新能源汽车零部件、新能源充电、热泵、光伏设备、储能及锂电造造等范畴实现营收及功绩的快速增长。
投资定见：展看Q4，收进层面，内销正值双十一大促旺季，以大促为次要销售节点的新兴生长品类销售表示有看回热，外销估量仍将继续回落态势。利润层面，估量原素材和汇率将陆续提振，各公司在陆续推进构造优化和降本增效感化下，行业整体利润率有看继续改进。个股方面选举高端化多品牌领先规划的海尔智家（13.7X）、产物转型晋级明显的飞科电器（33.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（29.6X）、处理摩飞国内商标利用权受权、有看分享摩飞海外营业增长的新宝股份（12.5X）、选举新零售渠道变革获得停顿，销售费用优化明显的格力电器（6.5X）、品类齐全、盈利才能逐渐修复的美的集团（9.6X）、激光展现手艺龙头海信视像（10.5X）、清洁电器龙头科沃斯（21.4X）、轻拆上阵的传统厨电龙头老板电器（11.0X）、中心空调稳重开展，家空及冰洗奉献功绩弹性的海信家电（11.8X）。
风险提醒：原素材价格颠簸风险、市场合作加剧。
来源：券商研报精选