造纸轻工行业深度报告：爱兰雅床垫消费属性突出增长稳定、渠道力品牌力

床垫行业：消费属性最为凸起的家居单品，市场宽广，开展可期。

1）国内床垫市场：规模稳步增长，消费属性凸显。2019 年我国床垫市场规模到达768 亿元，同比增长13.1%，2011-2019 年年均复合增长率为12.2%。从较长维度来看，我们认为床垫消费规模的继续增长次要得益于渗入率仍有看提拔、改换频次有看加快、睡眠经济鼓起带动睡眠相关产物消费晋级。2019 年我国床垫渗入率仅为60%，人均消费仅为55 元/人，相较于美国床垫市场85%的渗入率和203 元的人均消费，仍有较大提拔空间。我们预估，2025 年床垫市场零售总规模有看到达1155 亿元，2020-2025 年复合增长6.6%。

2）美国床垫市场：规模增速稳重，床垫换新及时。美国床垫市场的规模由2011年的52.8 亿美圆增长至2020 年的90.2 亿美圆，2011-2020 年均复合增速为6.1%。行业规模增速稳重的两大引擎是房地产市场开展和改换频次较快。美国房地产市场以成屋交易为主，室内家具创新需求兴旺。2011-2020 年美国人均收进的年均复合增速为2.2%，消费者收进增长鞭策床垫换新需求，美国度庭中有50%的用户表达均匀约三年会改换一次床垫，助力市场规模扩大。

龙头品牌合作优势源自何方？纵览国表里床垫龙头企业开展史，一些严重的推进根本围绕着渠道扩大、营销、产物晋级、收并购等事务的发作，营销、渠道对公司的内生增长与耐久开展相对关键。

1）产物：体验感差别小，边际性改进为主。床垫产物做为低频消费品，产物形态和功用诉求相对固定，外看和功用抵消费者购置的影响因子较小。国表里床垫龙头企业，与时俱进，牢牢咬合消费者需求，品牌研发投进细水长流，继续优化产物。

2）营销：塑造特殊品牌，龙头发力。床垫龙头营销投进继续高位，2021 年喜临门、慕思、顾家、梦百合销售费用均超10 亿元，此中告白鼓吹费用在营业收进中的占比到达4.2%、12.8%、6.4%与2.4%。龙头企业摘取多样化的营销体例，包罗告白投放，丰富的落地营销活动，线上电商妥帖，售后办事营造口碑。

我们认为，喜临门等床垫行业龙头品牌加大销售费用收入，通过多样化的营销体例触达消费者，有助于提拔品牌曝光量与消费者承认度，对塑造企业特色品牌力、打造行业合作优势具有重要感化。

3）渠道：加码渠道规划，侵占市场：国内龙头企业渠道扩大逐渐加速，构成线下门店、线上电商平台、厂家曲供三大渠道。各床垫龙头纷繁加速门店扩大，均庇护较高增速，零售门店形式逐渐向大店改变，“一站式购物”，差别品类间彼此带货，提拔客单价和销售额。电商渠道差别化销售低价位产物，营业开展敏捷

床垫的品种及优缺点

弹簧床垫是现代常用的、性能较为优胜的床垫，其垫芯由弹簧构成。该垫有弹性好，承托性较佳、透气性较强、耐用等长处。

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海绵床垫与弹簧床垫并列做为现代常用的床垫，具有笨重、温馨等特征，但是承托性与透气性欠安。

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棕榈床垫由棕榈纤维体例而成，一般量地较硬，或硬中稍带软。床垫价格相对较低。利用时有天然棕榈气息，耐用水平差，易塌陷变形，承托性能差，调养欠好易虫蛀或发霉等。

现代棕床垫由山棕或椰棕添加现代胶粘剂造成。具有环保的特征。

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乳胶床垫由聚氨酯类化合物造成，又称PU泡沫床垫。其柔嫩度较高，吸水力强，但弹性和透气不敷，故床垫随便湿润。

充气床垫该床垫素材精良、环保平安，具有安康保健、易于收躲、照顾便利等特征，适用于居家、旅游。

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水床垫操纵浮力原理，有浮力睡眠、动态睡眠、冬热夏凉、热疗感化等特征。

磁床垫：在弹簧床垫的根底上，在床垫的表层置有一块特造的磁片，以产生不变的磁场，并操纵磁场的生物效应，以到达沉着，行痛，改进血轮回，消肿等感化，属于保健性床垫。

异业协做开辟流量进口，进一步加强品牌曝光度与触达力度。