10月28日，（001323，SZ）的三季报放榜。从数据来看，本年前三季度的营收规模照旧同比下滑。而一个可喜的改变是，“降本增效”效果闪现，回属净利润同比增加。
钛媒体APP重视到，虽然上市时间不长，但的扩大程序却很快。本年上半年新增线下专卖店400余个，方面表达有自信心完成今年度800-1000家的开店方案。不竭扩大、继续开店背后，以致应收账款攀升。截至2022年9月末，的应收账款达1.65亿元，较岁首年月上涨182.87%。而本年三季报现金流改变也非常显著，同比下降超七成。
前三季度营收下滑
三季报出炉，的营收规模延续中报下滑的态势。
于2022年6月23日上市，前身为慕思有限，系2007年4月20日由王炳坤和詹善平配合出资设立。据领会，次要处置安康睡眠系统的研发、消费和销售，次要产物包罗中高端床垫、床架、床品和其他产物，此中床垫为公司核心产物。目前已构成7大主力品牌，包罗“慕思”、“V6家居”、“崔佧（TRECA）”、“慕思国际”、“思丽德赛（Sleep Designs）”、“慕思沙发”和“慕思美居”。
财政数据展现，本年前三季度实现的营业收进为41.53亿元，同比下降2.77%；回属净利润约4.25亿元，同比增长2.97%。此中第三季度实现的营业收进约14.01亿元，同比下降4.2%；而同期的回属净利润约1.18亿元，则同比增长36.59%。
事实上，本年中报的收进规模就有所下滑。本年上半年实现营收为27.52亿元，同比下降2.03%；回属上市公司股东净利润约3.07亿元，同比下降5.95%，回属净利润降幅超越同期营收降幅。
钛媒体APP重视到，本年中报的功绩未到达其在上市前的招股书给出的功绩预期。“2022年上半年各类不确定性交错在一路，新冠疫情在国内仍然继续频频，公司履历了比上年疫情期间更为复杂的运营情况。此中3-5月期间发作在深圳、东莞、上海的严峻疫情，必然水平上影响了公司华南华东两基地一般运营及华东华南两区域市场的线下销售”，在本年中报中如是表达。
虽然发布的首份中报表示其实不抱负，但从三季报的利润增幅来看，已对利润下滑部门停止拉升。但为何收进不增反而增利润？对此，笔者以投资者身份致电，相关人士表达，“次要是如今主动化消费程度不竭进步，公司那边请了专门的机构做‘降本增效’的优化，是在包管量量、不改动用料原则、产物把控根底之上，通过各个财产链的环节优化实现‘降本增效’"。
该人士还谈到，第三季度，好几个板块的收进也是不错的，包罗沙发营业同比超越了往年同期程度。另一方面，欧派的沙发产物营收同比增长较大，毛利率增长不错，功绩奉献率也是比力凸起的。据领会，与欧派家居于2019年9月结合共创“慕思·苏斯”品牌仅供欧派全渠道销售。
中国度居/设想互联网战术专家王建国告诉钛媒体APP，家居市场受房地产行业下行、国际国内经济情况影响，近乎同步呈现下行，那是整个房地产财产链的周期性改变。前三季度响应的净利润有增长，那应是其在市场营销、渠道规划上的成本掌握、精准转化上起了感化。
值得一提的是，据招股书披露，2019-2021年实现的营业收进别离约38.62亿元、44.52亿元、64.81亿元，对应实现的回属净利润3.33亿元、5.36亿元、6.86亿元。固然三季报的功绩上升，但房地产行业下行，2022年还能延续此前增长形式？
应收账款攀升，现金流骤降
固然房地产下行，叠加疫情使公司上半年线下销售遭到冲击，但照旧挡不住扩大的野心。
在半年报中提到，面临国内疫情的频频，公司通过对已有网点规划城市加密和对空白城市有效开发，进一步完美公司在国内末端经销门店的规划，2022年上半年新增线下专卖店400余个。截至上半岁暮，通过近2000家经销商以及曲营渠道，合计开设线下专卖店5300多家。
根据国度统计局数据，2022年1-6月，我国度具造造业规模以上企业营业收进为3604亿元，家具行业规模以上企业数量达7183家。一位家居行业阐发师认为，市场合作猛烈叠加头部的家居企业仍处于争夺市场份额的阶段，扩大致现了对行业合作加剧的焦虑。于本年10月14日披露的投资者关系活动笔录表中谈到，有自信心完成今年度800-1000家的开店方案。
在王建国看来，上市后在拓展渠道的战术上，破费了大量投进和精神，仅在家具展会上的力度就可看出，那是其占据核心范畴更大比例市场的重要行动。但在当下市场情况下“逆势而上”当然也会存在风险，事实房地产财产链上下流消费市场在收紧，新晋加盟商的运营风险近乎是“肉眼可见”。
相关人士表达，"目前开店节拍没有变，是稳重、继续、有量量的开店，不是自觉的开店。开店前，我们会做那个处所店销、人效以及本地的消费情状的调研，在综合考量之后从收益角度评估往做考量"。
不外，市场扩大过程中，因为给渠道商更大的授信帮扶等撑持政策，在必然水平上也增加了的应收账款。截至2022年9月末，的应收账款达1.65亿元，较岁首年月上涨182.87%。通知布告称，是因为本期曲供渠道营业增长，以及受疫情影响对经销商短期授信帮扶所致。据相关人士称，对经销商短期授信在岁尾之前会不竭的收回。
别的，截至2022年9月末，运营活动产生的现金流量净额为9379.49万元，同比下滑76.28%。在财报中称“次要因为付出2021年年末奖金及销售商品、供给劳务收到的现金削减所致”。
钛媒体APP重视到，二级市场的表示“疲软”。据东方财产展现，上市次日盘中股价达61.67元汗青高点，之后震荡下行。据统计，上市首日至10月28日收盘，区间累计跌幅为30.63%（后复权）。
在王建国看来，软体家居的品牌集中度的进步在加快，在垂曲类中有多家上市企业，也就是说合作会很猛烈，做为新加进“上市家居俱乐部”的，也会面对市场下行、本钱回报的双重压力，至于有没有预备好应计谋略，就要看其在产物立异、团队“战斗力”、战术定位等方面能否能连结先辈性、持久性、准确性。(本文首发于钛媒体APP，做者|刘凤茹）