寡所周知，受疫情和原素材涨价等多重因素影响，家电行业现在的日子算不上好过，整体销售仍未恢复到2019年疫情爆发前的程度。
据《2022年中国度电行业半年度陈述》披露，国内家电出口和内销规模均呈现下滑，此中2022年上半年家电行业出口规模为2833亿元，同比下降8.2%;2022年上半年家电行业国内销售规模为3609亿元，同比下降11.2%。
值得一提的是，家电行业消费仍未实正回热那一点亦能够从三各人电龙头近期披露的三季报窥出。
美的集团(000333.SZ)：2022前三季度，该公司实现营收2703.67亿元，同比增长3.45%;回属于上市公司股东的净利润244.70亿元，同比增长4.33%。单季度来看，三季度实现营收877.06亿元，同比增长0.20%;回属于上市公司股东的净利润84.74亿元，同比增长仅0.33%。
格力电器(000651.SZ)：2022年前三季度，该公司主营收进1483.44亿元，同比上升6.3%;回母净利润183.04亿元，同比上升17.0%。单季度来看，2022年Q3,格力电器主营收进525.37亿元，同比增长10.52%;回母净利润68.38亿元，同比增长10.5%。
海尔智家(06690，600690.SH)：2022年前三季度，该公司实现收进为1847.49亿元，同比增长8.9%;回母净利润116.66亿元，同比增长17.3%;单季度来看，海尔智家第三季度单季度实现收进628.91亿元，同比增长8.6%，回母净利润37.17亿元，同比增长20.3%。
从上述财报数据表示来看，美的本年前三季度营收和净利增速仍处于明显放缓的形态，格力电器营收、净利两大核心财政目标均实现双位数增长，而海尔智家相关于前两各人电龙头而言则表示相对超卓，营收、利润增速均优于美的、格力。
行文至此，海尔智家的“反差表示”也不由引起外界的根究：从当初的鼎力转型身背千亿债务到如今的增长速度赶超格力、美的，海尔智家事实做对了什么?同时，在家电行业消费不振的布景下，其开展过程又会面对哪些挑战呢?
转型进进“桃花期”
智通财经APP领会到，海尔智家成立于1984年，前身为青岛海尔股份有限公司，曲至2019年才正式改名为“海尔智家”。
一路走来，该公司历经名牌战术、多元化开展战术、国际化战术、全球化品牌战术，收集化战术、高端化伶俐场景战术等多个阶段。也恰是受上述开展战术的影响，目前海尔智家的营业格局闪现明显的“全球化”“高端化”“伶俐家庭”开展特征。
此中，“全球化”不消多说，指的是国内和海外营业两手挠。不外，海尔智家全球化有两大显著特征：一是对峙自主创牌，二是对峙本土化运营。“高端化”，则指的是海尔智家目前功绩增长的第二个重要拉力是以卡萨帝为代表高端营业的增长。而“伶俐家庭”的核心则是三翼鸟营业带来的增长表示。
目前来看，履历过一系列战术迭代，海尔智家的转型进进“开花成果期”，收效较为显著——即在家电行业消费不振的大布景下，该公司2022年前三季度的营收、净利增速跑赢格力、美的那两各人电龙头。
而连系海尔智家的营业构造和战术规划来看，我们或许可以看出更多工具。
据悉，海尔智家的营业次要笼盖冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home智能家居等产物的研发、消费和销售。本年前三季度，该公司的空调、厨电、洗衣机、热水器等营业的收进均闪现增长之势，尤以空调增长势头最为显眼。
财报数据披露，2022年前三季度，海尔智家国内空调逆势增长，线下零售额份额净增2.9个百分点升至19.9%，线上零售额份额同比上升1.0个百分点，成为TOP3独一线上线下双逆增的品牌;厨电线下零售额份额为8.3%，同比提拔1.2个百分点;卡萨帝品牌线下零售额份额同比增长69%，达5.2%;电热水器线下零售额份额为 40%，同比提拔 1.7 个百分点;线上零售额份额为 41.4%，同比提拔 2.7 个百分点。
更进一步来看，全球化、高端化、伶俐家庭那三大特征也在那一份财报上有所表现。
高端化上，智通财经APP领会到，海尔智家的高端品牌卡萨帝的产物份额进一步提拔。此中，万元以上冰箱、万元以上滚筒洗衣机、1.5万元以上空调市场零售额份额别离到达38.6%、79.4%、31.2%，首位度别离为2.5、11.4、1.4。
全球化上，在出口需求受海外市场通货膨胀挈累而增长放缓的布景下，海尔智家前三季度的海外仍然实现逆势增长——期内，海尔智家海外营业同比增长8.7%，高端营业继续高增拉动了海外整体营收。此中，在美洲市场，GEA高端同比增长超40%;在欧洲市场，Haier高端增长超30%;澳新市场，FPA高端增长超40%，Haier高端增长超55%。
在智能家居范畴，三翼鸟凭仗“1+3+5+N”全屋伶俐全场景处理计划，在本年前三季度亦庇护快速增长之势：Q3三翼鸟门店上平台占比提拔146%，智家APP用户日活提拔157.5%，智家语音用户日活提拔39%。
此外，在洗碗机、干衣机等新兴品类上，海尔智家也实现庇护增长。财报展现，前三季度，海尔洗碗机收进同比增20%;海尔干衣机份额净增5.8pct至39.3%，收进同比增长89%;海尔洗地机跃居行业线上零售额TOP3、抖音单渠道2000-2500价位段行业TOP1。
基于上来看，在历经一系列的战术迭代，海尔智家的转型已然进进“桃花期”，进而促使公司在家电行业消费需求低迷的布景下实现逆势增长。
强势扩大下不乏“隐忧”
不能不说，固然海尔智家的转型已经进进了“桃花期”，但该公司高速扩大下亦不乏存有一些开展隐忧。
智通财经APP领会到，为鞭策公司向“全球化”“高端化”“伶俐家庭”三大特征开展，海尔智家颠末一系列转型和扩大。好比说，为了走出国门、面向世界，海尔智家先后完成收买日本三洋白电营业、美国GE家电营业、新西兰FisherPaykel营业，持股墨西哥MABE48.41%股权、收买意大利Candy公司等,而那些扩大动做，也间接让其陷进了“千亿欠债”魔咒。
据财报数据披露，2019年至2021年，该公司的活动欠债别离为956.10亿元、1094.10亿元、1248.87亿元，而活动资产则别离为1005.47亿元、1142.56亿元、1239.12亿元，活动资产堪堪笼盖活动欠债，可见海尔智家短期偿债才能承压明显。与此同时，海尔智家的资产欠债率也处于较高的程度——2019年至2021年，该公司资产欠债率别离为65.33%、66.52%、62.71%。
(数据来源：choice)
而除了债务压力明显之外，为了鼎力鞭策公司转型，海尔智家的销售费率、治理费率也处于比力高的程度，而那也有可能将蚕食该公司的利润增长。
据悉，2019年至2021年，海尔智家的销售费用别离为336.8亿元、336.4亿元、365.5亿元，别离占总营收的比例为16.78%、16.04%、16.06%。固然该公司的销售费率不竭下降，但比照美的、格力销售费用率来看仍处于较高程度，2020年后两者的营收占比别离为9.7%、7.8%。
(数据来源：choice)
除此之外，从过往功绩增速表示来看，海尔智家固然动做频频，但营收和净利增速近几年均处于比力颠簸的形态。
据相关财政数据展现，2019年至2021年，该公司的营收增速别离为9.05%、4.46%、8.5%，回母净利润增速别离为9.66%、8.17%、47.10%。能够看到，饶是在疫情还未呈现的2019年，其营收和净利增速也其实不算高。
综上来看，在那一波转型迭代的开展过程中，海尔智家也并不是毫无生长隐忧。不外，从该公司的最新功绩来看，该公司本年前三季度营收增速、净利增速跑赢两大老敌手无疑不透露出其增长韧性。
那一点也和很多研究机构的看点不约而合。此中，华泰证券指出，在宏看经济下行、末端销售疲软、疫情防控政策趋严等因素扰动下行业供需压力尽显，但公司营收功绩均连结较好增势，运营韧性十足。而展看下半年，跟着疫情缓和改进末端消费需求及原素材价格回落鞭策盈利提拔，该公司似乎已经走出运营底部，迎来新的生长契机。
反映到股价层面上，该公司的股价走势却与向上的功绩“各走各路”——自2021年2月中旬抵达股价高点37.469港元以后，其股价回撤之势明显，本年岁首年月以来其股价累跌超27%，目前其股价不到21港元。
由此可知，受益于本年三季度功绩增长韧性，岁首年月以来跌逾27%的海尔智家，后续或将迎来估值修复的时机。
来源：智通财经网