光大证券股份有限公司洪吉然近期对海尔智家停止研究并发布了研究陈述《2022年三季报点评：功绩略超预期，市占份额稳步提拔》，本陈述对海尔智家给出买进评级，当前股价为21.32元。
海尔智家(600690)
事务：
公司1-3Q22实现营业收进1847.5亿元，YoY+9%；回母净利润116.7亿元，YoY+17%，扣非回母净利润112.2亿，YoY+24%；此中3Q22实现营业收进628.9亿元，YoY+9%，回母净利润37.2亿元，YoY+20%，扣非回母净利润37.3亿，YoY+34%，功绩超出市场预期。
点评：
全线产物市占率提拔，重点发力高端市场。国内方面，公司晋级高端品牌与场景计划，加速卡萨帝和三翼鸟的多维触电规划与场景化、套系化体验；同时加速新品类开展，3Q22干衣机收进同比增长89%、洗碗机收进同比增长超20%、清洁类机器人收进增长超120%。1-3Q22公司冰箱线上、线下零售额份额别离为39.1%/43.8%，此中高端市场优势进一步扩展，卡萨帝线下15000元以上价格段份额到达45%，同比+3.3pcts；1-3Q22公司洗衣机线上、线下零售额份额别离为40.2%和46.3%，此中高端市场份额高达77%，优势安定；1-3Q22公司干衣机线上/线下零售额份额29.6%/39.3%（同比+4.1pcts/+5.8pcts）；空调营业对峙高效零售形式和中高端道路，1-3Q22线上、线下零售额占比别离为14.5%/19.9%，同比+1.0pcts/+2.9pcts，此中线下高端市场份额达24.8%，同比+4.0pcts。海外方面，海尔智家1-3Q22海外营业收进同比+9%，公司通过人单合一机造，高效本土化运营，掌握高端市场增长时机，美洲市场高端品牌收进增长超越40%，欧洲市场高端品牌收进增长超越30%；掌握行业趋向，拓展热泵、嵌进式品类等增长时机，1-3Q22热泵收进增长超30%，此中海外收进增长超300%；亚洲市场提速卡萨帝全球规划，此中巴基斯坦市场继续连结份额第一，日本市场冰箱、冷柜份额均为行业第一（数据均来自公司第三季度陈述）。
毛利率连结不变，费用率继续优化。1-3Q22公司毛利率30.5%（YoY+0.3pcts），此中3Q22毛利率31.1%（YoY+0.6pcts），毛利率提拔次要系优化产物构造、SKU数量削减、赐与链降本等。1-3Q22销售/治理/财政费用率别离为14.9%/4.2%/-0.3%（YoY-0.5/-0.3/-0.5pcts），此中3Q22销售/治理/财政费用率为15.7%/4.1%/-0.7%（YoY-0.3/-0.2/-0.7pcts），销售费用率下移主因数字化变革进步资本投放效率，公管库存周转、备件费率明显优化，财政费用率下移得益于公司提拔资金治理效率，增加利钱收进以及优化外汇治理增加汇兑收益。3Q22公司运营性现金流量净额52.4亿元，同比+5%，实现逐季向好，次要系数字化转型实现库存周转优化。持久来看，海尔对内数字化转型提拔运营效率、对外通过场景计划提拔用户体验，海外对峙高端创牌+本土化运营的同时通过规模效应提拔+精巧化运营，逐渐实现整体运营效率优化。
盈利揣测、估值与评级：全球规划的家电领军品牌，庇护“买进”评级。海尔定位于全球各人电领军品牌，通过七大品牌战术协同供给伶俐家庭美妙生活的处理计划，私有化H股子公司大幅改进治理效率。考虑到2022年前三季度功绩增长超市场预期且公司产物表里销市占率均稳步提拔，庇护2022-2024年回母净利润为154、179、204亿元，现价对应PE为13、11、10倍，庇护“买进”评级。
风险提醒：海外耐用消费品需求退坡，原素材价格长时间高位。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券吕明研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值高达99.59%，其揣测2022年度回属净利润为盈利153.75亿，根据现价换算的揣测PE为12.76。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有31家机构给出评级，买进评级28家，增持评级3家；过往90天内机构目标均价为30.81。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，海尔智家（600690）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性优良。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率。该股好公司目标3.5星，好价格目标3.5星，综合目标3.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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