中泰证券股份有限公司韩宇,孙颖近期对伟星新材停止研究并发布了研究陈述《成本压力释放，零售订价力彰显，逆势高量增长》，本陈述对伟星新材给出买进评级，当前股价为20.77元。
伟星新材(002372)
投资要点
事务： 2022年10月27日， 公司公布22年三季报， 前三季度实现营收和扣非回母净利润别离为41.63、 7.37亿，别离同比+3.4%、 -0.92%，此中单Q3营收和扣非回母净利润别离为16.61、 3.91亿，别离同比+1.31%、 +11.6%。
成本压力释放， 零售订价力彰显， 毛利率环比大幅提拔。 就公司次要原素材来看， PVC价格2021年10月见顶，已从2021年10月29日的10075元/吨大幅回落至2022年10月28日的5890元/吨。 PE价格2022年4月见顶，已从2022年4月15日的9550元/吨回落至2022年10月28日的8300元/吨。 PPR价格2021年3月见顶，已从2021年3月的13000元/吨大幅回落至2022年10月31日的9400元/吨。跟着对公司影响更大的PPR高价库存消化， 以及在强大渠道掌握力和品牌力之下零售端价格不变， 公司Q3整体毛利率呈现拐点，环比大幅提拔4.78pct，同比提拔1.42pct。鉴于PVC价格更大的下滑幅度， 我们揣度公司PVC产物毛利率提拔幅度或愈加明显。
零售韧性恢复，市政继续发力，单季收进增速加快。 近年来公司继续推进防水、清水等齐心圆产物开展， 鞭策与PPR产物配套率的进一步提拔， Q3我们估量防水、清水收进延续快增， 齐心圆产物增长带动户均额进一步提拔，同时零售PPR产物在Q2核心市场华东疫情影响消弭后收进有必然恢复。 Q3基建提速仍然连结在较高程度，我们估量公司市政工程营业陆续受益。 Q3地产完工端、销售端和开工端仍处于低迷承压形态，我们估量建筑工程收进仍然承压。 总的看， Q3收进同比+1.31%，环比Q2单季收进增速提拔。
盈利逆势增长，再交高量答卷。 从目前已披露功绩的品牌建材企业功绩情状看，公司是行业少有的正增企业， 单Q3扣非回母净利润逆势增长11.6%。同比看公司销售费用率略有增长，治理费用率和财政费用率别离同比-0.31、 -0.57pct，期间费用率下降致净利率同比提拔幅度大于毛利率。 我们估量治理费用率降低应是股权鼓励摊销费用下降所致。同时公司现金流仍然优良， Q3单季运营活动净现金5.94亿，收现比105%庇护高位。
伟星新材： 具备渠道、品牌、办事等优势，高价值属性和抗风险才能兼备。将来看点在于零售和工程双轮驱动下的高量量开展，齐心圆战术鞭策防水、清水等第二主业快速开展，以及上海、泰国扩建、新建产能的逐渐推进。此外，第三期股权鼓励方案彰显公司自信心。
1）零售营业： 市场容量大，虽新房零售市场增速放缓，但存量市场基数大且不竭递增，次新房、二手房的交易及旧房拆修产生的拆修需求不容漠视。公司将陆续强化渠道和品牌形象建立，稳固高量量产物和“星管家”办事优势，加快渠道下沉和存量市场开发，零售市占率有看继续提拔。
2）工程营业： 建筑工程营业严守风险第一理念，对峙与优良地产的优良项目协做，攫取高附加值，市政工程营业专注燃气、城市供水等高附加值和高壁垒市场， 工程营业将连结稳重高量增长。
3）齐心圆营业： 防水、清水等多元化营业承接伟星零售端行业首家“产物+办事”盈利形式优势，安内特和咖乐防水定位高端增厚单客价，施工+检测办事与传统管材“星管家”专业化办事具备高度协调性，估量齐心圆产物链将得到鼎力开展。
投资定见： 公司前三季功绩在华东疫情、南方高温以及地产需求低迷下面对较大压力， 我们下调公司盈利揣测， 估量2022-2023年实现回母净利13.3和15.6亿元（前值14.3和17.3亿），当前股价对应2022和2023年PE别离为25和21倍。庇护“买进”评级。
风险提醒： 房地产销售及完工超预期下滑；新营业拓展不及预期；原素材价格大幅上涨
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值高达91.02%，其揣测2022年度回属净利润为盈利15.9亿，根据现价换算的揣测PE为20.77。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有31家机构给出评级，买进评级25家，增持评级6家；过往90天内机构目标均价为23.72。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，伟星新材（002372）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性一般。财政安康。该股好公司目标3.5星，好价格目标3星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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