斑马消费 范建
涨停的预期，跌停的结局。
昨日，皮阿诺1.8万名股东，在极其复杂的情感中渡过。
控股股东让渡股权，深度绑定国资大鳄保利，为何也救不了公司的股价呢？
攀上本钱大鳄
当做定造家居的皮阿诺，从股权关系上，与保利牢牢绑定，一般来看，对公司的营业，无疑是一个严重利好。
10月18日，皮阿诺披露通知布告，控股股东现实掌握人马礼斌，已与珠海鸿禄签订协议，拟让渡所持上市公司20%。珠海鸿禄的背后站着保利。
因马礼斌现任公司董事长、总司理，每年减持股份有所限造，因而，该笔交易分两次停止，今年度让渡12.75%股权，下一年度再让渡剩余7.25%。
协议约定，第一笔股权让渡的价格，为协议签订前一个交易日（10月14日）公司收盘价的90%，即14.904元/股，总价款为3.54亿元。第二次让渡价格，亦根据相关协议签订前一个交易日收盘价的90%施行。
截至目前，马礼斌持有上市公司51.11%股权，其一致动作人、胞妹、董事、副总司理马瑜霖持股0.39%，合计持股51.50%。
珠海鸿禄当前未持有皮阿诺股权，其一致动作人共青城齐利持有上市公司1.01%股权。
交易全数完成后，马礼斌和一致动作人持有公司的股权降至31.50%，珠海鸿禄和共青城齐合计持股21.01%，不会招致皮阿诺控股股东和现实掌握权的变动。
皮阿诺主营橱柜、衣柜、门墙等定造家居及配套产物，保利深耕地产行业，资金实力雄厚，逃求在财产上下流范畴延伸的投资时机。
皮阿诺认为，本次股权让渡后，两边将根据定造家居行业的特征，发扬本钱和财产的协同效应，促进皮阿诺在家居行业的开展。
与保利的股权协做，最间接的，就是能够让皮阿诺的产物，有更多时机进进保利的地产项目中，以此，提拔公司功绩。
珠海鸿禄也对投资回报提出了要求。协议约定在不影响上市公司一般运营的情状下，每年分配不低于50%的可分配利润。
希罕的是，二级市场对本次交易的反响出人意料。
昨日，皮阿诺小幅高开，随即垂曲向下，盘中一度触及跌停，其后，虽有迟缓拉升，但仍以跌停收盘，收报于15.26元/股。全天成交额 2.182亿元，换手率高达12.17%。
市场阐发认为，皮阿诺的股价大跌，或与马礼斌和珠海鸿禄的股权让渡价格有关。
踩坑恒大
早年间，定造家居企业次要通过门店，将产物销售给小我用户。后来，跟着越来越多的地产企业推精拆交付，如许不只能够提拔项目利润，也可帮业主节约拆修时间。
起首，纳进地产商精拆交付原则的是木门、橱柜，尔后，陆续增加玄关柜，部门高端楼盘，则已引进墙板以至是定造衣柜。
那对定造家居企业来说，是一个严重的时机。与地产企业停止大宗协做，可能利润会低一些，但可节约销售费用，快速提拔公司收进规模。
恒大是国内最早推行精拆交付的地产商之一，与下流配套企业达成了普遍的协做。恒大也是曾是皮阿诺最重要的客户，2014年-2016年，不断是皮阿诺的第一大客户。
两边为了稳固协做关系，2017年，皮阿诺与河南恒大（恒大地产子公司）别离出资6000万元和4000万元，成立恒大皮阿诺家居，并约定恒大摘购、销售系统优先摘购合资公司消费的产物。
2018年，两边按持股比例增资，恒大皮阿诺家居的注册本钱增至1.8亿元。
合资公司在河南兰考的消费基地，于2019年投产，起头给公司奉献收进和利润。2020年，恒大皮阿诺家居实现收进4.01亿元，净利润4911.04万元，成为皮阿诺旗下盈利才能最强的子公司。
好景不长。从2021年起，恒大陷进危机，将一寡赐与商挈进旋涡，皮阿诺也未能幸免。
因恒大多家子公司给皮阿诺开具的7900余万元商票无法兑付，恒大决定以持有的恒大皮阿诺家居40%股权做为赔偿，合资公司就此酿成了皮阿诺全资子公司。2021年，恒大皮阿诺家居运营情况急转曲下，净利润仅有268.12万元。
同样的协做故事，几乎同时在索菲亚身上上演。恒大和索菲亚，在河南合资成立恒大索菲亚，且涉及的投资规模更大。最末的成果，也是恒大用合资公司的40%股权，抵减了1.6亿元债务。
运营恶化
20年前，江淦钧看到了国外定造衣柜形式，将其引进中国，打造出了索菲亚；1994年，姚良松从国外引进定造橱柜形式，通过欧派在中国掀起了“厨房革命”。
在索菲亚和欧派的引领之下，浩瀚企业加进到了定造家居的合作之中，并突破厨房和卧室的限造，齐齐跳进全屋定造的红海。
索菲亚做为行业先行者，于2011年胜利在深交所主板挂牌，成为中国最早登岸本钱市场的定造家居企业。曲到2015年2月，好莱客上市，索菲亚末于不再孤单。
6年后，定造家居行业迎来本钱大年，仅那一年，就有6家企业胜利上市，皮阿诺于昔时3月10日拔得头筹，欧派家居等5家企业紧随其后。次年，顶固集创上市，9大定造家居企业完成A股集结。
然而，各家企业开展情况迥然差别。
欧派家居借助操纵本钱优势，快速做大，2018年营收规模破百亿，3年后，再破200亿，成为中国“定造家居之王”。它与索菲亚、尚品宅配、志邦家居稳居行业第一梯队。
金牌橱柜、好莱客、我乐家居、皮阿诺、顶固集创等五家企业，规模相差不大，此中，皮阿诺开展相对较慢。营业收进从2017年的8.27亿元增至2021年的18.24亿元，规模仅大于顶固集创，排行倒数第二。
固然皮阿诺在2021年收进大幅增长，但公司踩雷地产行业，部门大宗营业下流客户应收票据、应收账款无法一般兑付收回，仅对恒大地产的应收账款就计提坏账预备4.51亿元，间接招致公司全年回母净利润巨亏7.29亿元。
本年，公司运营情况仍没有好转的迹象。上半年，营业收进和回母净利润双降，别离下滑31.93%和39.00%。