营业扎根于一个县级市的燃气运营商，却已经接近于叩开港交所的大门了。
智通财经APP重视到，近日，交运燃气有限公司（以下简称“交运燃气”）通过港交所上市聆讯。招股书展现，交运燃气是一家拥有超越16年体味的天然气运营商，公司在山东省潍坊市高密市开展营业。
回溯汗青，交运燃气曾与高密市市政治理局订立特许协议，据此，公司拥有运营区域内营运管道天然气销售及相关营业的独家权力，有效期自2009年8月18日起为期30年。截至10月21日，交运燃气特许权下的运营区域占高密市总行政区域的约70%。
坐享一县特许运营权，现在间隔上市也仅临门一脚，交运燃气事实是家如何的公司？关于潜在的投资者而言，又该若何权衡公司的持久投资价值呢？
功绩颠簸增长
就功绩表示而言，近年来交运燃气连结着较好的生长节拍，但功绩有必然颠簸。2019-2022年前四月（以下简称“陈述期内”），交运燃气实现收进3.54亿元（人民币，单元下同）、3.48亿元、4.41亿元、1.58亿元，回母净利润3522.3万元、5008.1万元、6750.5万元、1131.8万元。
拆分收进构造来看，天然气销售是交运燃气的次要收进来源，与此同时，公司亦通过供给建立及安拆办事和燃气器具销售来获得收进。
陈述期内，交运燃气的管道天然气销售实现收进2.82亿元、2.47亿元、3.05亿元、1.33亿元，收进占比别离为79.5%、71%、69.2%、84.2%；公司的压缩天然气及液化天然气销售营业别离实现收进3567.7万元、2272.6万元、2202.3万元、901.3万元，占比10.1%、6.5%、5%、5.7%。
同期，建立及安拆办事的收进别离为3137.9万元、5244.5万元、6088.7万元、1446.6万元，占比8.9%、15.1%、13.8%、9.1%；而燃气器具销售的收进则别离为539.2万元、2581.3万元、5283.4万元、155.9万元，占比1.5%、7.4%、12%、1%。
比照上述几组数据，不难看出天然气销售是交运燃气的营业根本盘。不外，就年份来看，该营业仍有必然的颠簸性。譬如，2020年公司的管道天然气销售和压缩天然气及液化天然气销售较上一年度的跌幅别离到达了12.4%、36.3%。
比拟之下，过往几年里交运燃气的、燃气器具销售营业增势强劲，但从本年前4月的功绩表示看，同比却大幅缩水。此中，建立及安拆办事收进同比削减19.3%；燃气器具销售收进同比更是骤降74.4%。
收进颠簸生长，与此同时交运燃气的回母净利润亦水涨船高，呈上升趋向。但就盈利才能来看，近年来交运燃气的毛利率却是在走下坡路。陈述期内，公司的综合毛利率别离为23.4%、28.2%、22%、14.4%，呈先扬后抑、加速下行趋向。
据悉，交运燃气整体盈利才能的下滑，次要是因为其无法足够调整公司的室第管道天然气售价以抵偿增加的管道天然气成本，那使得公司向室第管道天然气末端用户的管道天然气销售的毛利率不竭走低。截至2022年4月末，交运燃气室第管道天然气末端用户的毛利率仅为-20.4%。
生长前景欠缺想象空间
功绩表示尚可，但从交运燃气的生长前景来看，恐怕是稳重有余、增长不敷。
就行业来看，数据展现，山东省城市天然气赐与行业的市场规模由2016年的98亿立方米增加至2021年的233亿立方米，2016-2021年的复合年增长率为18.6%。据悉，那次要是得益于城市天然气、工业染料及建筑、发电、化工素材等板块的增长。出格是政府对室第末端用户及工业染料赐与商妥帖及施行煤改气工程，更是大大促进了天然气的利用量。
另据机构揣测，至2026年山东省的天然气消耗量估量将到达387亿立方米，对应复合年增长率约为10.8%。
做为山东省下辖的县级市，高密市天然气消耗量亦在过往几年里高速增长。2016-2021年，高密的天然气消耗量由5490万立方米增加至2021年的13910万立方米，对应复合增长率约为20.8%。至2026年，那一规模有看升至25440万立方米，期间复合年增长率约为12.8%。
比照之下，可见高密市的天然气消耗量增速略大于山东省，且将来几年仍将连结双位数增长，那无疑会为交运燃气的可继续增长供给有利的外部前提。
此外，就合作格局来看，高密市的次要城市天然气赐与商亦仅为两家，除交运燃气外，另一家企业的市场份额约为29.4%，就体量而言比拟于交运燃气仍构不成威胁。
后市来看，交运燃气的营业战略是多管齐下以陆续进步其在高密市的市场渗入率。
综上，关于投资者而言，专注于高密市的交运燃气或许不失为守旧型投资者长持收息的好标的。事实，连系汗青功绩来看，公司财政表示不变，何况其还拥有剩余时效超越15年的特许运营权，确定性较高。
但话说回来，就港股市场而言，在履历了过往几年继续的估值调整后，兼具生长性和高分红属性的标的已不在少数，基于此，营业简单且笼盖城市相当狭隘的交运燃气想要吸引资金存眷恐怕难度不小。就目前来看，扎根区区一个县级市的交运燃气的生长天花板“肉眼可见”，即使后续胜利上市，其股票的弹性恐大打折扣。