富豪冯东明隐身胡润榜背后：美克家居市值缩水，营收净利润大跌
房地产“金融16条”叠加三箭齐发利好，上下流财产链相继涨停。
11月以来，东方雨虹（002271.SZ）、三棵树（603737.SH）、志邦家居（603801.SH）等建材家居龙头均收成涨停板。11月1日-30日，同花顺家用轻工指数涨幅高达11.22%，家居板块强势反弹。
热春将至，很多家居企业仍未走出功绩冷冬。以美克家居（600337.SH）为例，做为首批上市家居企业之一，其本年以来的盈利程度未达投资者预期。
近日，美克家居发布第三季度陈述。数据展现，本年前三季度，美克家居营业收进为33.36亿元，同比削减10.38%；扣非净利润为-2.38亿元，同比削减284.31%；每股收益约为-0.16元，同比削减245.45%。
盈利才能下降的同时，美克家居持续为联系关系公司供给担保，为资金平安埋下隐患。
11月18日，美克家居通知布告称，为控股股东美克集团1300万元贷款供给担保事宜，已获暂时股东大会通过。截至通知布告日，美克家居累计为美克集团供给担保余额为8.197亿元。仅在10月，美克家居便2次为联系关系公司供给担保，涉及控股股东及子公司。
本年以来，受房地产行业下行及公司盈利才能下滑影响，美克家居股价进进低位区间。据时代周报记者统计，截至11月30日，美克家居年内股价跌幅为14.81%。受此影响，美克家居实控人冯东明所持股份价值大幅缩水。
在房地产回热和消费提振的大布景下，昔日家居龙头企业能否挠住苏醒行情，走出窘境？
盈利才能下滑
家居行业进进下行周期，营收增长惯性不再，更查验企业运营根本盘。受物流配送不顺畅、原素材价格上行等综合因素影响，美克家居各项财政目标下滑明显。
本年前三季度，美克家居运营活动产生的现金流量净额约为4931万元，同比削减86.52%。对此，美克家居在季报中阐明称，该数值下滑的次要原因是本期营业收进较上年同期削减，销售商品、供给劳务收到的现金低于上年同期。
2019年前三季度至2021年前三季度，美克家居运营活动产生的现金流量净额别离约为4.73亿元、3.18亿元、3.66亿元。本年前三季度，美克家居营活动产生的现金流量净额为4年来初次跌破亿元。
一名持久存眷家居行业的研究人士对时代周报记者表达，美克家居在2020年之前履历过功绩快速增持久，但受疫情和房地产行业下行双重冲击，其“造血”才能已经回到冲刺前。跟着疫情影响削弱，消费市场苏醒，家居企业有看行跌。但在此期间，失往的客户是刚性缺失，不成修复。
时代周报记者重视到，与其它企业“节衣缩食”比拟，美克家居治理效果欠安。本年前三季度，美克家居治理费用约为3.86亿元，往年同期约为3.55亿元。营业成本亦有所上涨，本年前三季度为18.96亿元，较往年同期微增。
对此，美克家居证券部对时代周报记者表达，公司摘用国内零售（曲营+加盟）与国际批发相连系的营业形式，此中国内零售营业以曲营门店为主，销售占比超越85%。曲营门店的固定成本较高，其店展租金、物业费、投资产生的折旧摊销费用、门店运营费用等固定收入的占比力大。
“曲营形式下毛利率程度较为不变，2020年、2021年、2022年三季度的毛利率别离为60.96%、62.53%、60.55%。同时，公司拥有世界领先的消费造造基地及工业 4.0 原则的智能工场，通过主动、柔性、高效、低耗的造造过程，大幅节约人工成本，使得公司毛利率处于同业业较高程度。”美克家居证券部指出。
与行业其它企业比拟，美克家居产物线更高端，利润空间也更大。但在利润目标表示上，美克家居闪现下滑态势。
Wind数据展现，2018年前三季度至2022年前三季度，美克家居销售毛利率别离为57.04%、52.96%、46.55%、49.57%和43.18%。2022年前三季度，美克家居销售毛利率为5年新低。
图源：Wind
净利润方面，本年前三季度，美克家居净利润约为-2.34亿元，为近五年来初次录得负值。
关于毛利率和净利润下滑原因，美克家居证券部对时代周报记者表达，2022年公司运营功绩次要受疫情影响，部门区域物流配送受阻无法完成送货。同时，部门消费者的拆修进度和需求也受疫情影响推后形成销售结束延迟，国内零售书面订单、特殊是销售结束规模遭到影响，进而影响到公司盈利表示。但跟着疫情的恢复，消费会逐渐恢复并闪现反弹式增长，前期积存的客户需乞降订单“虽迟定至”。第三季度营业收进和利润均环比增长，各渠道销售正在逐渐恢复，营收和利润将持续向好。
财产缩水
从团队构造看，美克家居在行业中是特殊的存在。
美克家居开创人冯东明学油画身世，屡次参与产物线设想，是“学院派”代表。2021年4月，冯东明将权利棒交接给儿子冯陆，后者上任时仅33岁。尔后，冯东明不再担任美克家居董事，冯陆履新美克家居董事长。值得重视的事，美克家居2021年年报未披露冯陆持有公司股数与薪酬情状。
冯东明的另一个标签是“新疆富豪”。近年来，冯东明在胡润百富榜上的排名逐步撤退退却。2019年，冯东明以财产28亿元位居胡润百富榜第1385位；2020年，冯东明以36亿元财产位于胡润百富榜第1511位；2021年，冯东明以34亿元财产位于胡润百富榜第1967位。2022年，冯东明未登上胡润百富榜。
图源：胡润百富官网
截至目前，美克家居实控人仍为冯东明，持股比例为17.96%。本年开年至11月30日，美克家居股价跌幅为14.81%，冯东明的持股市值随之大幅缩水。
与本行身世的父亲比拟，冯陆的肄业和职业履历更具本钱和国际视野。时代周报记者得悉，冯陆曾任哈佛大学亚裔美国商会主席、摩根士丹利本钱市场阐发师。目前，冯陆还兼任美克家居国际营业总裁。
与其它传统家居企业比拟，美克家居更善用财技。美克家居的投资邦畿涉及金融、氢能、财产园等，为鞭策多元板块开展，其屡次为联系关系公司供给担保。
在第三季度功绩阐明会上，美克家居财政总监张莉表达，截至目前，公司及全资（控股）子公司对外担保总额为22.19亿元，公司与全资（控股）子公司之间担保金额为16.03亿元。
高额担保之下，若何确保资金平安？对此，美克家居证券部回应时代周报记者称，公司与全资（控股）子公司之间发作互保，系公司根据运营资金所需，根据银行信贷治理要求，通过母子公司互保体例筹措资金，称心公司日常运营所需的同时获得低成本融资渠道，不存在运营风险及履约风险。公司在多家金融机构资信情状优良，具有响应的资金了偿才能，不存在过期未了偿债务的情况。