做者芦哲系德邦证券首席经济学家、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，李昌萌系德邦证券研究员，占烁系德邦证券研究员。本文转自1月10日中新经纬。
2022年以来，中国消费需求因疫情影响遭到了明显冲击，无论是商品零售增速仍是餐饮收进增速较往年同期普及有所回落，此中，餐饮行业受冲击较为严峻，持续多个月呈现了收进负增长的场面。可选消费方面呈现了较为明显的下滑，次要原因在于疫情之下居民储蓄意愿的提拔以及收进程度的降低。而疫情以来必选消费品占比继续提拔，表示出较好韧性，次要原因在于疫情下居民对粮油食物等日用品类具有必然的囤货行为。
图1 2022年以来社零增速继续位于低位(%)
展看2023年，哪些因素将影响消费修复？
一辆汽车消费或将庇护小幅增长。2022年11月工信部等三部分印发的《关于稳固上升向好趋向加力抖擞工业经济的通知》提及“进一步扩展汽车消费”，而2023年扩展内需是经济工做的重点，因而关于汽车消费的政策刺激或将延续。从燃油车方面来看，本轮燃油车购买税减半政策下燃油车零售呈现了明显上升，但同时或对2023年燃油车需求形成必然透收，即便2023年燃油车购买税补助延续，燃油车零售估量也会较2022年有明显下滑。而新能源汽车市场目前仍有较大增量空间，“十四五”规划关于新能源汽车及其相关根底设备的政策摆设将使得新能源汽车的需求继续提拔。因而，整体来看2023年新能源汽车仍将连结较高增速，带动汽车零售整体连结小幅增长。
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图2 2021年以来新能源汽车市场占有率加速提拔(%)
二是出行限造去除或使消费构造回到疫情前的趋向。疫情防控办法的优化调整使得居民出行的客看限造根本去除，我们估量中国2023年生齿活动将恢复至2019年的70%-80%，较2022年有超越一倍的增长，居民出行限造的去除将对餐饮、旅游和看影等办事消费以及服拆配饰等可选消费起到极大的提抖擞用，消费构造或回到疫情前办事消费和可选消费占比继续提拔的趋向。
三是消费券发放抵消费拉动感化将有所提拔。目前客看限造前提的去除使得居民主看出行意愿显著上升，关于文游览业的需求处于较快的修复傍边，包罗片子行业以及旅游行业都已经呈现了本色性的苏醒。近期，多个城市在元旦假期期间停止了2023年第一轮消费券的发放，从发放的范畴来看，此轮消费券次要针对文旅和餐饮行业，估量2023年消费券发放将与居民旅游出行需求的本色性上升构成合力，较过往两年消费券发放比拟抵消费带来更为显著的拉动感化。
图3 居民主看消费意愿明显上升
四是“超额储蓄”抵消费缺失的回补不宜高估。自疫情以来，消费场景缺失招致居民部分在可收配收进中被动进步储蓄的比例，那一部门增加的储蓄是会跟着疫情扰动消退之后消费场景的恢复而下降的，能够称那部门储蓄是“超额储蓄”，那部门储蓄在将来是有可能转化为消费增长的。不外，整体来看“超额储蓄”对2023年消费的拉动感化不宜高估。一方面，拆分那部门超额储蓄来看，居民部分储蓄存款按期化是“超额储蓄”的次要增量，短期内大规模转化为消费的可能性较小；另一方面，“超额储蓄”能否转化为消费还取决于居民部分收进以及就业的修复情状。
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