余额理财基金触网大战 高收益长期难为继(转载)

　　余额宝引发行业效仿

　　腾讯微信版上线搅局

　　货币基金做了这么多年一直平淡无奇，突然就被余额宝演绎出巨大的规模效应，网上卖基金给屌丝竟然激起了千层浪。一些基金公司模仿余额宝产品设计，纷纷推出“类余额宝”产品。在“余额宝效应”下，原本默默无闻的货币基金市场喧嚣了起来。

　　近日，苏宁云商旗下易付宝推出的余额理财产品“零钱宝”正式上线，传统金融巨头中国平安的“壹钱包”内测版也紧追不舍。与此同时，一些销售商、银行甚至运营商纷纷开始涉足互联网金融领域。而余额宝规模的快速膨胀，让连续7年稳居行业老大的华夏基金再也坐不住了。华夏基金成为微信理财通公测期间惟一合作伙伴，动用各种资源和资金抢先在微信版余额宝上线，希望借此坐稳行业第一宝座。

　　1月15日晚间，腾讯微信理财通测试版悄然上线，这被业界解读为是华夏基金发起的规模保卫战。此前，有传闻称微信首批合作的4家基金公司为华夏、易方达、汇添富和广发，不过目前却变成了华夏基金独家抢先上线。事实上，理财通一直被市场认为是最有能力“叫板”余额宝的产品，庞大的用户数是其最大的优势。“微信客流量大，淘宝商品种类丰富，双方在余额理财业务上各有优劣。华夏能否借助微信重新夺回行业第一，将成为今年最大的悬念。”一基金人士向记者强调。

　　各种“宝”年化收益超6%

　　高收益长期难为继

　　余额理财产品之间的比拼，实质上是对挂钩的货币基金收益能力的角力。截至2014年1月15日，各种“宝”所绑定的货币基金7日年化收益率均在6%以上，约是银行活期存款利率的18倍。苏宁云商推出的零钱宝，对接广发和汇添富旗下两只货币基金：15日，广发天天红基金7日年化收益率为6.9590%，汇添富现金宝基金年化收益率为6.5980%。腾讯旗下微信推出的理财通年化收益率为6.4350%，余额宝年化收益率为6.6180%。

　　目前，货币基金配置的主要资产为银行协议存款，占比大致在60%左右；其次为短融等债券类资产，这部分占比为30%；还有就是买入返售金融资产，占比约10%。从货币基金的资产配置来看，无疑银行协议存款的收益率水平直接决定了货币基金的收益高低。近期，一些新成立的货币基金年化收益率一度高达7%以上，正是配置了利率水平较高的银行协议存款。不像老货基，有很多原来签订的利率较低的协议存款没有到期，因此无法直接配置利率较高的协议存款资产。

　　华泰证券分析师段超表示，从去年年末开始，银行吸储动力不断增强，银行协议存款和同业存款利率水平一直维持在高位。近期市场资金面有所松动，但协议存款的利率水平依旧较高，导致目前货币基金的整体收益率仍在高位运行。随着春节长假效应的来临，银行吸储动力还会有所增强，而利率市场化因素也将推高银行的整体存款利率水平。未来一段时间，银行协议存款利率水平不会出现较大幅度的下降，货基收益率节前难以回落。

　　随着资金面趋紧，货币基金年化收益率不断飙高。但需要注意的是，由于年化收益每天都有调整，资金面宽裕后收益会有较大降幅。余额理财产品与银行理财产品的收益率含义并不一样，银行理财产品有固定期限，而货币基金收益每天都会变化。“类余额宝”产品目前较高的收益率并不能延续，相较于银行理财产品，余额理财产品收益率的波动要大很多。若连续几个月持有余额理财产品，投资者获得的收益率不一定会高于银行理财产品。

　　天弘借余额宝跃居行业第一

　　流动性管理难度加大

　　腾讯显然是更重量级的挑战者，正当人们猜测理财通是否会重现余额宝的盛况，乃至动摇余额宝的地位时，就在微信理财通上线的同一天，支付宝高调对外宣称，旗下“巨无霸”产品余额宝客户数超过4900万户，资金规模已突破2500亿元。以华夏基金2013年末2447.15亿元的资产管理规模来看，天弘或许已经超越华夏基金成为行业第一。而在规模突破2500亿元之后，针对线上商户的余额宝“企业版”也正在内测中。

　　从余额宝的增长步伐来看，着实让人瞠目结舌。2013年11月14日，余额宝规模突破1000亿元，12月31日，规模达到1853亿元，当时天弘基金整体规模为1944亿元。时间进入2014年，余额宝加速增长，只过了15天，又再次震惊行业。短短半个月，天弘基金余额宝新增了600万名“宝粉”，平均每分钟净申购300万元。截至2014年1月15日，余额宝规模超过2500亿元，客户数超过4900万户。从2013年6月到2014年1月半年多的时间里，天弘基金从一个不知名的小基金公司，发展成为国内最大的基金公司。

　　2500亿元，让整个金融市场、基金行业、互联网市场感到无比的震撼。天弘仅仅用了7个月的时间，在阿里的大力支持下，就做到了全市场过半数基金公司自成立以来一直在努力奋斗，却一直没有成功的事情。一只规模2500亿元的基金，在中国公募行业第一次出现，伴随而来的就是对流动性管理方面的检验。有业内人士对此提出质疑，随着货币基金规模的提升，流动性管理难度会加大。即在余额宝T+0提现的实现上，规模越大，基金公司和支付宝可能面对的冲击压力越大。

　　近日，余额宝将开始限制单笔及单月用户转入支付宝资金的额度，单日单笔不超过5万，单月不超过20万。余额宝开始放缓资金赎回的速度，限制用户转入支付宝资金的最高额，而此前对于余额宝向支付宝资金转出并无限制。“这已经体现出余额宝由于规模快速增大，在控制流动性风险方面的举措。”上海证券分析师许行志指出，之所以要设定转入支付宝的限额，是因为按照目前一般T+0货基的运作模式，客户提前支取的资金都需要基金公司或相关金融机构来垫资。随着余额宝规模超过2500亿元，如果客户大规模赎回，这种垫资规模往往难以控制，从而出现流动性风险。另外，控制转出额度的限制，也是为了防止一些大额套利资金的影响。余额宝本身是为了满足客户的消费购物需求，大额投机资金频繁进出可能影响余额宝的正常运作。

　　天弘增利宝一基独大

　　旗下基金无情遭冷眼

　　天弘成功超越了嘉实、易方达和南方等老牌基金公司，不过与余额宝规模狂飙突进形成明显反差的是，天弘基金旗下其他类型基金规模的止步不前。

　　在余额宝诞生以前，天弘旗下基金管理总规模仅有100亿元左右；2013年三季度末，天弘基金总规模为686亿元，其中余额宝规模为556亿元，和前一季度相比变化不大；到了2013年底，天弘基金管理总规模为1963亿元，余额宝管理规模为1853亿元，除了余额宝以外的资产管理规模依旧只有110亿元左右。而华夏、嘉实和易方达旗下股票型基金和混合型基金合计均超过1000亿元，其中华夏基金超过1300亿元。

　　从天弘基金公司来看，无论是2013以前成立的老基金还是当年成立的新基金，规模变化情况总体不理想。截至2012年末，该公司旗下原有10只老基金的资产总净值为99.50亿元，到了2013年底时仅有65.97亿元，减少了33.53亿元，减幅为33.70％。该公司旗下的老基金绝大多数被净赎回，原先的10只产品有9只规模都出现了缩水，仅有1只现金管家规模在增加，且只增长了1亿多，这个发展方向恰恰与天弘增利宝货币基金逆行。

　　天弘基金特色化发展毋庸置疑，但增利宝货币基金的一基独大，对旗下其他基金的持有人似乎不太公平。从同类型基金的对比来看，天弘之前有一只货币基金即天弘现金管家，2013年规模变动是从年初的7.16亿元增加到年末的8.46亿元，仅仅增加了1.30亿元，不足天弘增利宝的一个零头。并且，天弘现金管家的业绩也不如增利宝，2013年收益率只有3.9％，在52只基金中排名第30位。同样都是天弘旗下的货币基金，差距怎么就这么大呢？