经常听到有人说分级基金B下折风险巨大，有可能产生50%甚至更大亏损。是不是如此呢？8月7日，创业板B下折，买了2000股测试一下。
也就是说，在相同的指数点位，下折并没有产生大的亏损，相反还有盈利。所以，下折大亏之说应该是有条件的。我早先的理解也是这样。
但为什么会是这样的结果？下折亏损到底是不是一定的？如何防范亏损？能不能利用下折赚钱？慢慢分析一下。
首先，理论上，下折是按基金净值折算的，如果没有溢价和折价，是不会发生亏损的。例如，100股B基金，净值0.25，假如价格也是0.25，总资产25元。下折后，变为25股，净值1元，假如价格为1元，资产还是25元。没有亏损。
但下折前有溢价10%时，下折前资产=100*0.275=27.5元，下折后=25股*1元=25元，好像是亏损10%，这是误读，因为1元是净值，不是市场价，下折后一般市场同样有溢价，只有下折后市场溢价小于下折前溢价，产生亏损。一般情况下，低价B基金溢价会高于高价B基金，所以，正常情况会产生亏损，亏损大小取决于下折前后溢价之差。
这次测试为什么会盈利呢？买入卖出时创业板指数相同，没有赚行情的钱，创业板B下折前溢价约13%，下折后开盘约3%，卖出时约5%，收盘因为涨停，不好测算。以5%计算，正常应该亏8%(13%-5%)。
这次测试为什么会产生盈利？可能的情况是：8月7日买入后指数大涨，8月8日指数大跌，买入后涨1.6%，杠杆5倍，涨8%，下折后跌2%，杠杆2倍，跌4%，虽然指数涨跌相近，但杠杆不同，导致有盈利，加上9日卖出前微涨，结果是盈利4.5%。
所以，结论是，分级基金下折不是必然亏损，和几个因素有关：
1.下折前后市场价格的溢价大小，下折前溢价大，可能亏损，下折后溢价大，可能盈利。
2.市场走势，市场上涨，可能盈利，市场下跌，可能亏损。
3.涨跌的顺序，下折前大涨，下折后跌回，可能赚钱。下折前大跌，下折后涨回，可能亏损。
如果以上分析正确，我们在操作分级基金B时，就不必过分害怕下折，当溢价很低时，下折是不会有太大风险，如果有折价，可能下折还会有收益。但是，正常情况下，尽量回避下折，因为亏损概率较大，杠杆太高，风险自然大。
可不可以利用下折赚钱？有机会当然可以，因为市场散户害怕下折，可能在下折前价格低到无溢价时，可以考虑。又比如，今天创业板B折后复牌开盘价明显偏低，溢价只有2%左右，因此有大量人买入，恰好今天又指数大涨，结果创业板B涨停收盘，如果明天指数开盘不大跌，应该还会涨一点。
分析如果不正确，大家共同探讨。