当你一旦完全掌握角度线，你将能够解决任何问题，并决定任何股票的趋势。
――威廉．江恩
一、 江恩角度线的意义
江恩理论的基本原理，是市场的时间与价位存在着数字的关系，其中广为人所熟悉的，是江恩的角度线理论。尽管江恩的角度线已被广泛应用，但背后的理念，却已被分析者遗忘。
江恩的名言是：“当价位与时间形成四方形，市场转势便迫近眼前。“
一言以蔽之，江恩的理论是时间等如价位，价位等如时间，价位与时间可以互相转化。分析者若不紧记这个原则，则应用江恩角度线，便只知其然而不知其所以然。
江恩角度线是按时间与价位之间的比例计算，其中最重要的是1＊1线，1＊1线所代表的，乃是一个单位的时间相等于一个单位的价位，当市场到达这个平稳点时，市场便会出现震荡的作用。
此外，当时间与价位是一比二、一比三或一比四时，市场亦出现重大的变化。
江恩角度线是由市场的重要顶点或底部延伸出来，以判别市势的好淡，在上升1＊1线之上的角度表示市势更强；在上升1＊1线之下的角度表示市势越弱。以下笔者按不同时间价位的比例及角度，列出其它重要的江恩角度线，角度越高者反映市势越强，相反则反映市势越弱：
1＊16线（86.25度）――每天上升160点；
1＊8线（82.5度）――每天上升80点；
1＊4线（75度）――每天上升40点；
1＊2线（63.75度）――每天上升20点；
1＊1线（45度）――每天上升10点；
2＊1线（26.25度）――每天上升5点；
4＊1线（15度）――每天上升2.5点；
8＊1线（7.5度）――每天上升1.25点；
16＊1线（3.75度）――每天上升0.625点；
1＊3线（71.25度）――每天上升30点；
3＊1线（18.75度）――每天上升3.33点；
2＊3线（56.31度）――每天上升15点；
3＊2线（33.66度）――每天上升6.66点；
图例5．1
应用江恩角度线时，通用方法十分简单，若市价下破一条上升江恩线时，市价将下试下一个角度的江恩线支持。相反，若市价上破一条下降江恩线，市价将进一步上试更高角度的江思线。
1、 江恩角度线制作原理
研究江恩的价位理论时，分析者经常会遇到如何确定时间与价位之间比例的问题，究竟多少时间才可以正确平稳价位的幅度呢？以下是现代江恩分析家的不同看法：
（1）整数与比例――有部分分析家认为，由于江恩所使用的是一天代表一美仙，因此时间与比率应以整数为主，以外汇市场为例，所使用的比例如下：
1．月线图：一月代表一千点或一百点；
2．周线图：一周代表一百点或十点；
3．日线图：一天代表十点
4．小时图：一小时代表一点
对于股市而言，恒生指数的有效比例为：
1． 月线图：一月代表一百点；
2． 周线图：一周代表一百点；
3． 日线图：一日代表一百点或十点。
对于个别股票，有效比例则为：
1． 月线图：一月代表一元或五角；
2． 周线图：一周代表五角或一角；
3． 日线图：一日代表五角或一角。
不过，亦有分析家认为，江恩线的原理应与速度阻力线的概念一样，先选择市场走势的主要趋势线，作1＊1线，然后以此计算其它比例的角度线。笔者制作江恩角度线的原则是先选前者的方法，应用失效时才考虑第二种方法。
（2）交易日或自然日――在日线图制作时间与价位的角度时，究竟应使用交易日的日数，还是自然日（包括星期六、日及假期）的日数呢？江恩在此有不同的选择。他认为制作图表及时间价位角度线时，应使用交易日，但在计算循环时，则使用自然日。在此的难题是，既然时间价位是互相转换，则自然日制成的图表重要性便不容忽视。
笔者建议的做法是：分析者须制作两种图表，一种是交易日，另一种为自然日；量不时亦分两种，包括自然日及交易日。应用时，两种图表的讯号都要兼顾。
江恩线或江恩时间价位角度线，是根据时间及价位运行的相对幅度以判别市势的好淡，江恩线一经正确绘画，走势好坏无所遁形。
在不同的角度线之中，江恩1＊1线最具决定性。只要价位一日在上升1＊1线之上买卖，市势基本上仍然属于强势。每次市价接近上升1＊1线时，投资者可趁低买入，而止蚀位可设于江恩线之下。
图例5．2
若市场处于下降1＊1线之下，走势则属弱势，每次市价反弹接近下降1＊1线将作为市势好淡的分水岭。
江恩更指出，如果投资者谨守上面买卖的原则及止蚀盘，单靠1＊1线投资者已可跑赢大市。
在应用1＊1线以决定市势时，投资者可配合江恩的其它分析方法，特别考虑以下几点：
（1） 时间循环有否到达重要转换点；
（2） 价位有否出现转势形态；
（3） 价位是否到达重要支持／阻力；
图例5．3
若上述三者同时出现，而价位突破1＊1江恩线，将确认转势。
2、 江恩角度线的应用
（I）江恩1＊1线
江恩角度线的意义是时间与价位的平稳，江恩的1＊1线，表示时间运行的幅度，与价位的运行幅度一样。
根据江恩的理论，价位在1＊1线之上，表示市势向上，在1＊1线之下，表示市势向下。
不过，在应用江恩角度线时，我们必须有一个圆形的概念，市场的作用经常在90度、180度、270度及360度的水平产生。因此在江恩线上，并非所有水平都是同等重要，最需要特别留意的，乃是市场的时间及价位都到达90、180、270及360的时候。
图例5．4
图例5．5
以美元兑马克的走势来看,历史性低位九二年九月二日1.3860马克开始，以一个交易代表十点的速度延伸而上的1＊1江恩线，贯穿美元年半以来的上升。
由图可见，美元兑马克有两个重要水平：
（1） 美元兑马克的1＊1线于九三年五月十三日刚到达180个交易日以及上升1800点，（2） 成为美元兑马克的重要支持，（3） 美元之后上创新高。
（4） 美元兑马克的1＊1线于九四年一月廿四日上升至1.7460马克，（5） 上升3600点，（6） 而（7） 时间则运行360个交易日。由图可见，（8） 这个交叉亦成为美元见底回落的水平。
（II）1＊1通道
市场的趋势并非无足迹可寻，细心研究之下，市场其实是根据某个时间价位比例运行。在江恩角度线理论中，其中一个重要的江恩线分析法，正是以市场时间价位比例的通道运行，最常用的乃是1＊1通道及1＊2通道。
图例5．6
澳元的走势乃是一个现成的例子：笔者以澳元兑美元每周运行10点（0.0100）的比例制作江恩线分析。
一九八六年，澳元低见0.5715美元，之后沿着一条中期1＊1通道上升，最高上升至八九年二月的0.8967，刚到达八六年五月高点延伸而上的1＊1通道顶。之后，澳元大幅下跌，第一个支持乃是1＊1通道的下限，到达八九年六月的低位0.7270。之后，澳元进入长达四年的下跌浪，直到九三年十月的底位0.6410为止。
澳元在九三年十月见底、并非无亦可寻，若以江恩角度线的分析，市况便无可遁形。澳元由九二年开始下跌，在周线图上，澳元乃是沿着1＊1线的通道下滑，其见底的水平刚好是两条江恩线的交汇点，分别是：八九年高点0.8967延伸而下的1＊1线与八九年低点0.7270延伸而下的1＊3线。
其后，澳元上破1＊1下降通道，到达1＊2下降江恩线的阻力。
（III）江恩扇形线
江恩角度线理论认为，由一个市场重要高点或低点延伸出来的各个角度线，例如：1＊1，1＊2，2＊1，1＊3，3＊1等，而这些角度线所组成的，成为江恩的扇形线。
图例5．7
马克期货于九二年九月二日0.7196美元见历史性高峰后出现大幅下跌。若由0.7196开始，以每一个交易日下跌10点（0.0100）的幅度制作成下降江恩角度线，则每次马克的反弹都在江恩线上遇到重大阻力，其阻力线分别为1＊2线，1＊3线，1＊4线以及1＊8线，见附图。
（IV）由零开始的江恩线
江恩线的起点，一般是以市场重要的顶部与底部开始制作，但对于一些长期的走势而言，由零开始的江恩线往往起着决定性影响。换言之，长期江恩线起始点的重要性不在于由什么价位计算，而在于由什么时间开始。
图例5．8
以金市为例，众所周知，七九至八零年是黄金价格的大升市，其疯狂程度至今仍为人所谈论。该次黄金大牛市始于一九七六年八月，当时美国纽约期金最低每盎斯报101美元，之后三年半，纽约期金最高上升至八零年一月的873美元，升幅8.6倍。完成牛市阶段后，金价一蹶不振，辗转下跌，八五年最低仅报281美元，下跌67.8%.
金价于八零年高见873美元，有份参与该次升市的炒家群中流行一句谚语：“天空才是升市的极限。“事实上，金价的极限并非在天空之上，问题是投资者能否掌握到正确的分析方法而已。
以江恩角度线分析，若以每月代表10美元的制作江恩线，由牛市的起点一九七六年八月的零度开始计算，则一九八零年的金价大顶刚好到达1＊2线的阻力，成为金价的极限。
其后，金价进入大幅的下跌潮，利用江恩角度线亦可清楚分析到每次几个市场的低点：
第一，金价于八零年一月的873美元见底后，于三个月内下跌至453美元的水平，下跌48％，技术上刚好到达1＊1线的支持。其后半年，金价反弹回729美元才跌破1＊1线，进入长期的熊市之中。
第二，金价在八零年后反复下跌，于八五年二月低见281美元，技术上刚好到达七六年八月零度以来的4＊1江恩线水平。
由上面的例子可见，以零度为起点的江恩线，对于长期市况有着极其精确的测市能力。
（V）江恩线汇合的力量
每一个市场都有其重要的底部及顶部，如果两者开始应用江恩角度线分析市场走势的话，两组江恩扇形线便无可避免地互相交叠而成一个市场的“天罗地网“。事实上，市场的走势在这个“天罗地网“中穿插，引发市势的波动。
在应用上述分析时，除了江恩线的支持及阻力的应用外，两线相交的力量不容忽视。在很多时候，上升江恩线与下跌江恩线相交所引发的力量经常有力扭转市势的方向。
图例5．9
以黄金的走势来看，我们可以制作两组江恩扇形线，一组由七六年八月历史性低点的零度起计，另一组则由八零年一月的873美元起计。自一九八零年一月金价见顶以来，金价沿着下降1＊2江恩线下跌，至八年六月的294美元才展开反弹，其反弹的高点乃在八三年二月，刚受制于下降1＊1线，之后金价大幅下跌，跌至八五年二月低部281美元，亦为八十年代金价最低的水平。
在八五年二月，神秘的事件发生，金价由281美元见底回升，升至八七年十二月的高点502美元，上升78.6%，成为金价八十年代的中兴时期。金价大幅反弹，原因是八五年二月在280美元水平，上升的4＊1江恩线与下降的1＊1江恩线相交，成为未来三年的升市引发点。
就上升及下降江恩线相交的重要性而言，笔者有以下的等级划分：
第1、 1＊1与1＊1相交；
第2、 1＊2与2＊1相交；
第3、 1＊3与3＊1相交；
第4、 1＊4与4＊1相交；
第5、 1＊1与1＊2或2＊1相交；
第6、 1＊1与1＊3或3＊1相交；
第7、 1＊1与1＊4或4＊1相交；
第8、 1＊2与1＊4或4＊1相交；
在应用上面“两线相交“的方法以预测市场转势时，事实上可作以下三方面的应用：
（1）预测时间与价位的转换点；
（2）预测时间的转换点；
（3）预测价位的转换点。
上面第一种预测时间与价位转换点的例子可用八五年281美元为例子。预测时间转换点可用八三年一月高点511美元的时间转换点为例子。
至于预测价位转换点的例子可用280美元及500美元的支持及阻力作为例子。详见附图。
（VI）时间价位计算器理念上，市场两度空间的发展，包括时间及价位，两者都存在着循环的运动，其循环按江恩的36，52，90，144等时间及价位单位完成运行，若按江恩的分割比率划分时间及价位的循环，各自分为八份及三份，一个完整的市场循环便可分为六十四个与九个时间价位的单位，或者要说是六十四个与九个市场情境。
在这个时间价位正方形之上，加上江恩角度线，则市场在这个循环之中，时间价位的支持阻力位将无所遁形，对于这个分析方法，江恩称之为“时间价位计算器“。
江恩指出，当市场到达某个时间及价位时，市场便会出现重要的支持及阻力。
图例5．10
（1） 有八八六十四的时间价位正方形之上，（2） 可划出两条对角线，（3） 乃是上升1＊1线，（4） 及向下1＊1线，（5） 其相汇点为正方形的中心。这个中心乃是时间及价位的百分之五十幅度，（6） 支持及阻力最大。
（7） 在时间价位的正方形上，（8） 绘画上升2＊1及下跌2＊1线，（9） 若与纵横线相交，（10） 对市场亦产生重要的支持及阻力。
（11） 在时间价位的正方形上，（12） 绘画上升1＊2及下跌1＊2线时，（13） 其与纵横线的相交点亦为市场的重要支持及阻力。
这图表之上，有几个重要时间及价位必须留意：
第1， 沿着向上1＊1线，第2， 重要的支持及阻力在时间及价位运行至四方形的三分一，第3， 二分一及三分二。
第4， 沿着向下1＊1线，第5， 重要的支持及阻力在四方形的：
（1） 时间三分一，（2） 价位三分二；
（3） 时间二分一，（4） 价位二分一；
（5） 时间三分二，（6） 价位三分一。
第6， 沿着向上及向下1＊2线，第7， 重要支持及阻力在四方形的时间四分一，第8， 价位二分一。
第9， 沿着向上及向下2＊1线，第10， 重要支持及阻力在时间八分八及价位二分一水平。
从上面的时间价位计算器，分析者便可以得知当市场到达某个时间及价位时，市场便会出现支持或阻力。
一个市场，有升市，有跌市；而同一个市场内，有买家，有沽家；一幅市场的走势图表上，有时间及价位。
买家与沽家的力量较量，结果出现市场的升跌；市场的价位与时间活动的比较，结果出现市场的动量。
江恩时间价位计算器的启迪，在于市场是根据八八六十四的时间价位正方形运行，若配合波浪理论分析，笔者发觉所产生的效果非常和谐。
（1） 波浪理论认为，（2） 在一个循环里面，（3） 顺流五个浪，（4） 逆流三个浪，（5） 两者相加，（6） 便是八个浪。
（7） 以时间角度分析，（8） 在一个循环之中，（9） 升市有五段时间，（10） 跌市有三段时间，（11） 合共八段时间。
（12） 从价位角度观察，（13） 升市有三个阻力位（1．3及5浪），（14） 有二个支持位（2及4浪）；跌市有一个阻力位（B浪），（15） 二个支持位（A浪及C浪）。换言之，（16） 亦即八个重要的价位水平。
图例5．11
换言之，整个波浪形态的推动浪，皆在八八六十四的时间及价位正方形的架构内运行。掌握市场的时间及价位结构，关键在于寻找到适当时间与价位之间的单位比率。
（VII）江恩角度线与时间周期
以阳历来计，每一天地球自转360度，或围绕太阳运行三百六十度分之一的时间，换言之，时间乃是行星周期的分数。江恩的市场时间周期，亦可看为地球围绕太阳一周的角度，例如二分一（180度）、四分一（90度）、或八分之一（45度）。
假设地球围绕太阳运行了四分之一周，所运行的时间约为九十天，以江恩的1＊1角度线来看，亦即表示，市场运行了90个价格单位。若以外汇市场的单位比例来看，则表示市场价位运行了900点，900点的幅度将为市场的重要反作用水平。
如此类推，地球与太阳运行之间的角度，与时间价位的关系如下：
角度 时间 价位
45度 45天 450点
90度 90天 900点
135度 135天 1350点
180度 180天 1800点
225度 225天 2250点
270度 270天 2700点
315度 315天 3150点
360度 360天 3600点
图例5．12
图例5．13
从附图的美元兑马克日线图来看，180度成为最重要的水平，其观察如下：
（1） 由九二年九月二日1.3860马克底部至九三年四月廿六日的1.5640马克底部，（2） 共相距1780点，（3） 与1800只相差20点。
（4） 由1.5640马克底部至九三年八月二日1.7485马克，（5） 幅度为1845点，（6） 与1800只相差45点。
图例5．14
在过去十多年以来，英镑走势大上大落，但从江恩的时间价位理论剖释，英镑的走势却充分体现时间价位平稳的市场作用。
英镑由一九八零年至今，出现两个时间价位四方形，这两个四方形以一个月代表100点为比例，这两个四方形分别为：
（1）142四方形――英镑由八零年2.4485下跌至八五年1.0345,共下跌1.4140美元，若由八零年的高峰2.4485计算142个月，时间为九二年九月，而英镑刚好在2.01美元出现大转势，脱缰下至1.40美元水平。
此外，英镑由2.4485下至1.0345，共下跌1.4140美元，1.414刚为2的开方。英镑由八五年1.0345美元开始反弹，如果反弹的比率是1.4140美元的1／2开方，即0.707目标为2.0342，与九二年九月高位2.0100只相差242点。
（2）91四方形――英镑由八五年1.0345至九二年九月2.01美元，共上升91个月，若英镑1.0345上升9100点，目标为1.9445，与2.01的高位十分接近，当时间与价位都出现平稳时，英镑便见顶回落。
图例5．15
英镑由八零年高峰2.4485以来的走势，除了可以用两个时间价位四方形完全加以解释，若以江恩角度线来剖释的话，问题便显得异常简单。
（1） 由八零年十一月的高峰2.4485美元起，（2） 若向下延伸一条1＊1江恩线的话，（3） 至八五年低位1.3045美元水平的时间，（4） 刚显九二年九月，（5） 亦即英镑见2.01后大跌之时。
（6） 由八五年二月低位1.0345美元起，（7） 延伸一条上升1＊1江恩线的话，（8） 至九二年九月刚运行了九十个月，（9） 即三十年循环的四分之一，（10） 乃重要的时间循环，（11） 引发英镑见顶回落。
（12） 江恩特别指（13） 出，（14） 3＊1江恩线对于周线图及月线图的分析极为重要，（15） 在英镑亦得到体现。由八零年十一月2.4485美元,若延伸一条向下的江恩3＊1线，（16） 至九二年九月，（17） 便刚到达1.98的水平，（18） 成为英镑的重要阻力，（19） 英镑亦在3＊1线之上出现大转势，（20） 见顶回落。
（21） 由八零年十一月2.4485延伸而（22） 下的3＊1线与八五年二月1.0345延伸而（23） 上的1＊1线，（24） 在九二年二月相交，（25） 成为英镑暴跌的引发点。
上面四点江恩角度线的分析，都指向英镑在九二年九月转势回落。