2年期国债期货合约罕见涨停，分析师高喊“十年期国债利率大概率会降至2.0%以下”

每经记者：冷辉 每经编辑：易启江

4月7日，假期之后正式复工第一天，资本市场一片飘红。沪指早盘跳空高开，强势收复2800点！北向资金净流入超百亿元。

截至今天收盘，沪深两市超百股涨停，各大板块全线飘红。上证指数收于2820.76点，上涨2.05%；深证成指收于10428.91点，上涨3.15%；创业板指收于1969.78点，上涨3.31%。今日沪深两市成交超过7000亿元。

股市大涨，债市也不遑多让。中金所国债期货合约今天全线大涨。10年期国债期货主力合约早盘高开高走，午后持续大幅拉涨，盘中最高上涨达1.21%报102.800元。5年期主力合约盘中也曾上涨达到1.20%，2年期主力合约则罕见的上涨0.5%触及涨停，午后延续封死涨停。

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国债期货大涨之际，有分析师喊出“十年国债利率短期有望再次挑战2.5%”。更有甚者，甚至提出“十年期国债利率在突破历史低位后，大概率会进一步降至2.0%以下。”大涨之后，国债的行情还能延续吗？

国债期货全线大涨截至今日收盘，中金所2年期国债期货主力合约以涨停收盘，上涨0.5%报102.110元；5年期主力合约上涨0.93%报103.340元，盘中一度上涨1.20%报103.610元；10年期主力合约上涨0.72%报102.305元，创2月3日以来最大涨幅，盘中最高涨1.21%报102.800元。

《每日经济新闻》记者注意到，事实上，今年以来的四个月份中，国债期货2年期、5年期、10年期主力合约均录得上涨。整体来看，截至4月7日收盘，今年初以来2年期国债期货主力合约累计上涨1.68%，5年期主力合约累计上涨3.40%，10年期主力合约累计上涨4.23%。

银行间现券收益率也大幅下行，截至4月7日16:00左右，10年期国开活跃券“19国开15”（190215）收益率下行6.75bp报2.9825%，创2016年1月以来新低；10年期国债活跃券“19附息国债15”（190015）收益率下行7bp报2.5200%，再度走低。

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市场消息方面，4月7日早间人民银行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。

此前的4月3日，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。另外，人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

这是央行时隔12年，再次下调超额存款准备金利率。央行表示，这可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

对于国债期货今日大涨，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳在接受《每日经济新闻》记者采访时分析称，上周五（4月3日）央行宣布年内第三次降准（定向降准），同时宣布4月7日大幅下调超额存款准备金利率37bp。这是此项政策利率近12年来的首次调降。央行此番量价结合的操作释放出货币宽松力度加大信号，尤其是下调超额存款准备金利率超出市场普遍预期，引导市场短端利率大幅下行，后续各种货币政策工具的想象空间进一步开启，对债市情绪产生明显提振，带动今日国债期货大涨。

全球来看，美国10年期国债期货今年以来也是上涨不断，今年以来已经累计上涨超过7%，国债现券到期收益率不断走低并打算挑战极限。日本10年期国债收益率更是迈入零利率区间，5年期、2年期的国债收益率如今已为负值。

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分析师高喊十年国债利率破2%国债期货今年以来总体上延续上涨，债券收益率不断下行。后续走势又将如何？

昨日，华泰证券发布研报称，货币政策“加水”打头阵，超储利率下调出乎市场意料，恩威并用、一箭多雕，打开短端空间，对债市趋势延续是利好，预计后续财政政策“加面”不会缺席。操作上，利率债当前位置仍建议持有为主，十年国债利率短期有望再次挑战2.5%。信用债的票息和杠杆机会更加确定。

中泰宏观梁中华今日更是喊出了十年期国债利率大概率会降至2.0%以下。梁中华认为，资产配置方面，利率债和黄金仍是宏观层面较为确定的机会。我国十年期国债利率在突破历史低位后，大概率会进一步降至2.0%以下。从历史经验看，在每一波经济基本面没有见底之前，利率都不会趋势性反弹，也就是说并不存在所谓的市场“充分”预期。当前基本面的拐点还远远看不到，意味着每一次利率的短期调整，都是加仓买入的机会。

天风证券固收孙彬彬认为，超额存款准备金利率是央行重点搭建的利率走廊的下限，也就是全市场资金利率的下限，其调降有助于稳定和引导短端市场利率下行。历史上短端资金利率从未跌破超额存款准备金利率，并且超额存款准备金利率调降时资金利率也会跟随。考虑到调降超额存款准备金利率直接拉低利率走廊下限，从政策传导考虑，十年国债目标位置理论上可以看到2%。长端利率下行方向明确，曲线从牛陡走向牛平可期。

冯琳则对每经记者表示，当前海外疫情拐点未至，国内经济下行压力加大，3月27日中央政治局会议要求“加大宏观政策对冲力度”。这将从基本面和政策面对债牛形成支撑。具体来看，央行本次“定向降准+下调超额存款准备金利率”，确认货币宽松力度加码，预示后期流动性宽松局面还将延续，这将利好债牛趋势延续。由于超额存款准备金利率被视作利率走廊下限，其调降将带动货币市场利率中枢下移，这将对债市中短端利率产生直接影响，并为长端下行打开空间，二季度10年期国债收益率短期下破2.4%的可能性较大。

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